創(chuàng)業(yè)板改革方案正式落地。

　　4月27日晚間，證監(jiān)會(huì)和深交所相繼發(fā)布多個(gè)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則，并就此公開(kāi)征求意見(jiàn)。創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制的大幕拉起，資本市場(chǎng)深化改革迎來(lái)新的篇章。

　　從公布的方案來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行審核方式、股票交易規(guī)則、投資者適當(dāng)性、并購(gòu)重組等多個(gè)領(lǐng)域，都進(jìn)行了大刀闊斧的改革。

　　問(wèn)世已經(jīng)十年有余的創(chuàng)業(yè)板，未來(lái)會(huì)是什么樣?創(chuàng)業(yè)板接棒科創(chuàng)板施行注冊(cè)制后，對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)有哪些影響?創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在制度上有哪些異同點(diǎn)?圍繞這三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行盤點(diǎn)。

　　第一問(wèn)：如何評(píng)價(jià)本次創(chuàng)業(yè)板改革?

　　中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受記者的采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板改革落地速度還是略微超預(yù)期，這可能和當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更需要向改革要?jiǎng)恿τ嘘P(guān)。

　　創(chuàng)業(yè)板推出是在2008年國(guó)際金融危機(jī)期間，創(chuàng)業(yè)板的推出提升了資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的服務(wù)能力，幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)更好應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。此次創(chuàng)業(yè)板改革快速落地，反映了“用改革的辦法解決發(fā)展中的問(wèn)題”。

　　李湛評(píng)價(jià)稱，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制并非是科創(chuàng)板改革的簡(jiǎn)單復(fù)制，而是與科創(chuàng)板各有分工，以推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。科創(chuàng)板主要定位于服務(wù)“硬科技”類企業(yè)，現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)分布則相對(duì)較為分散，從這一角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板可以針對(duì)軟科技、能實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)但偏傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)試點(diǎn)注冊(cè)制。

　　同時(shí)，他謹(jǐn)慎提醒，創(chuàng)業(yè)板改革落地有助于提升市場(chǎng)信心和預(yù)期，但其影響不可高估。從科創(chuàng)板運(yùn)行近一年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)看，包括科創(chuàng)板在內(nèi)的A股走勢(shì)主要受內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的影響。

　　當(dāng)前新冠肺炎疫情給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大負(fù)面沖擊，市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)更依賴于后續(xù)的財(cái)政貨幣政策發(fā)力。比如，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了累計(jì)總額近3萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激措施，約占美國(guó)GDP的15%，對(duì)比來(lái)看，中國(guó)逆周期調(diào)節(jié)力度還有較大的發(fā)力空間。

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，本次創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制體現(xiàn)對(duì)資本市場(chǎng)改革加速，加快市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)更多新經(jīng)濟(jì)相關(guān)公司登陸資本市場(chǎng)，有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。一方面，對(duì)于券商而言將繼續(xù)受益，特別是龍頭券商。另一方面，真正基本面扎實(shí)的新經(jīng)濟(jì)龍頭公司將體現(xiàn)出稀缺性，估值有望進(jìn)一步提升。

　　該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板改革方案的正式實(shí)施大概率要等到三季度，需要關(guān)注實(shí)施階段，整體供給情況對(duì)于投資者預(yù)期的影響。