在股票市場當(dāng)中，我們經(jīng)常會(huì)聽到股市熔斷。其實(shí)在國外成熟的市場都存在熔斷機(jī)制，而我國則沒有，但我們?cè)?jīng)卻擁有過。今天咱們就來講講什么是股市熔斷機(jī)制。

　　簡單來講，熔斷就是為了防止風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置一個(gè)上漲和下跌的峰值，當(dāng)達(dá)到這個(gè)峰值的時(shí)候就會(huì)觸發(fā)熔斷，市場就會(huì)暫停交易或停止交易。比如A股曾經(jīng)的熔斷價(jià)格就是5%和7%。意思是大盤上漲或下跌到5%的時(shí)候系統(tǒng)就會(huì)停止價(jià)格申請(qǐng)暫停交易，這就類似于保險(xiǎn)絲原理，而設(shè)定的價(jià)格就是被燒斷的保險(xiǎn)絲。

　　2015.12.4深交所，中金所，上交所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，熔斷基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)。分別采用5%和7%兩檔熔斷數(shù)值，并且在2016.1.1日起正式實(shí)施。由于當(dāng)時(shí)的市場處于暴跌階段，希望通過該機(jī)制的實(shí)施來有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)大盤跌到5%的時(shí)候市場將暫停交易15分鐘，15分鐘后再恢復(fù)交易。而交易恢復(fù)之后如果繼續(xù)跌到7%，那么當(dāng)天將停止交易提前收盤。結(jié)果該制度實(shí)時(shí)的當(dāng)天大盤就跌到了7%，于是提前收盤。

　　熔斷機(jī)制在指數(shù)和個(gè)股上均存在，而道理都是一樣的。有的人會(huì)將熔斷機(jī)制和漲跌停板制度相混淆。兩者的共同點(diǎn)都是通過設(shè)置價(jià)格的上下限來控制風(fēng)險(xiǎn)。而不同點(diǎn)是熔斷后的市場為停止交易，而漲跌停板只是對(duì)價(jià)格設(shè)置了極限，并沒有停止交易。

　　咱們以漲停板為例：漲停的股票買不進(jìn)去并不是因?yàn)闆]有交易，而是股票漲停的情況下買的人太多，賣的人極少，這就導(dǎo)致交易量驟減，這并不是停止或暫停交易，所以熔斷和漲跌停板制度有著本質(zhì)的區(qū)別。

　　2016年我國第一次實(shí)施了該制度，但是沒過幾天就取消了，或許是生不逢時(shí)，或許還有待完善的地方。熔斷機(jī)制是為了更好的規(guī)范股市，但在正式實(shí)施的時(shí)候也會(huì)出現(xiàn)一些不確定的因素，從而導(dǎo)致整個(gè)股票市場出現(xiàn)動(dòng)蕩。

　　一、關(guān)于熔斷時(shí)間長度。

　　從公開征求意見情況看，投資者普遍認(rèn)為30分鐘的熔斷時(shí)間過長，這類意見占比最高。為了在發(fā)揮熔斷機(jī)制作用的同時(shí)，盡量減少對(duì)市場流動(dòng)性的影響，三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時(shí)候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。主要考慮：一是境內(nèi)市場在尾盤階段出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況較多，規(guī)定14:45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易至收市有助于防范尾市異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二是滬深300指數(shù)是反映滬深市場整體走勢的重要指數(shù)產(chǎn)品，具有代表性好、抗操縱性強(qiáng)等特點(diǎn)，當(dāng)其上漲或下跌達(dá)到7%時(shí)往往意味著市場已經(jīng)發(fā)生了劇烈波動(dòng)，可能面臨極端系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此需要給市場更多的冷靜時(shí)間，避免恐慌情緒蔓延加劇市場波動(dòng)。從境外市場看，美國、韓國、印度等市場均設(shè)有觸發(fā)最高一檔熔斷閾值暫停至收市的安排，目的是為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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