科技在進步，生產(chǎn)效率在提高，企業(yè)創(chuàng)造的價值越來越多，帶給股東的回報長期來看十分可觀。西格爾在《股市長線法寶》中統(tǒng)計過美國過去200年股票、債券、黃金、美元等各項資產(chǎn)的回報率，股票指數(shù)漲幅以絕對優(yōu)勢高于任何一項其他資產(chǎn)。價值投資從長期來看，擁有確定性的、增量回報。

　　非價值投資者的交易回報來源于交易對手的虧損，交易本身不產(chǎn)生任何增量價值，因此這是一個零和博弈。

　　由此，我們可以得出一個結(jié)論：長期來看，價值投資回報率更高，有很高的確定性。非價值投資回報率整體為0。

　　非價值投資存在的合理性

　　既然價值投資的獲利機會更大，為什么還那么多人喜歡非價值投資?我想大概有幾個原因：

　　1、喜歡博弈是人類的天性，人們在博弈的過程中能夠夠得金錢回報之外的樂趣，打麻將就是一例;

　　2、價值投資的回報期較長，需要耐得住寂寞，對資金的配置期限也有所要求;

　　3、股票的價格在很多時候不能完全反映企業(yè)價值，在這個過程中，投資者可能面臨反復的自我懷疑，甚至最終放棄。

　　可見，價值投資對投資者的要求更高，有些逆人性的地方。自然許多人不能接受。

　　中國適不適合價值投資?

　　一些投資者認為，中國不具備價值投資的土壤。的確，中國資本市場有一些特殊之處，讓投資者覺得這個市場對價值投資者并不友好，主要體現(xiàn)在A股市場市場化程度不完全、牛短熊長、暴漲暴跌，產(chǎn)生這些現(xiàn)象大概有幾方面的原因：

　　1、制度不夠完善，信披透明度不夠，一些操縱市場的行為長期得不到有效遏制;

　　2、個人投資者比例大，投資行為喜歡跟風，缺少長期投資的理念;

　　3、成分股樣本老化，不能完全體現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

　　這是不是意味著價值投資在中國無效?

　　不妨先做個假設(shè)，如果價值投資在中國無效，意味著什么?

　　意味著中國的上市企業(yè)在過去和未來不創(chuàng)造價值;意味著中國上市企業(yè)的股價長期不能反映企業(yè)價值;意味著管理層能夠左右市場。

　　顯然都不可能。中國上市公司的整體增長水平優(yōu)于社會企業(yè)平均水平。格力、萬科、招行、平保、福耀、任何一家中國龍頭企業(yè)的長期股價走勢圖，都跟企業(yè)的發(fā)展十分吻合。行政手段只能短期影響市場，無法長期左右市場(股災期間的救市，想必大家還有印象)。

　　價值投資的方法不但在中國沒有失效，反倒中國這種暴漲暴跌的市場，每隔幾年就為價值投資者創(chuàng)造一次撿便宜的好機會，讓價值投資者更容易遇到好價格。

　　這樣的好機會，在美國市場可不多。