又到了年終總結(jié)季。對(duì)于上市公司而言，最重要的當(dāng)屬年報(bào)披露了。過完這個(gè)月，就會(huì)陸續(xù)有上市公司披露年報(bào)。

　　有心的投資者，或許會(huì)對(duì)去年各家上市公司爭(zhēng)相計(jì)提商譽(yù)，“業(yè)績(jī)大洗澡”的事情歷歷在目，希望今年不致于天雷滾滾，即便是天雷滾滾，也要讓別人去當(dāng)避雷針。

　　那么，如何才能躲過一劫呢?

　　除了遠(yuǎn)離之外，避開業(yè)績(jī)爆雷的最好方法就是閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表：

　　一是各家財(cái)報(bào)都有編制規(guī)則，這是監(jiān)管規(guī)定好了的;

　　二是上市公司年度報(bào)表均是經(jīng)有證券期貨從業(yè)資格的機(jī)構(gòu)審計(jì)過的;

　　三是普通投資者能夠了解到的最靠譜的信息就是財(cái)務(wù)報(bào)表了，白紙黑字簽字畫押的東西，比道聽途說的小道消息要靠譜得多。

　　不過，報(bào)表分析是個(gè)技術(shù)活，不是所有人都能掌握得很好。本文希望通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的基本邏輯和關(guān)鍵指標(biāo)的說明，為大家提供一些借鑒，祝愿各位在新一年的股市投資過程中“潛伏得深深的，賺得滿滿的”。

　　一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本邏輯

　　企業(yè)通過三項(xiàng)活動(dòng)來創(chuàng)造價(jià)值：融資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　(1)融資活動(dòng)是企業(yè)與資金提供者之間的交易，比如企業(yè)通過借錢或者賣出股份來籌措資金;或者企業(yè)將資金通過回購(gòu)股份、償還債務(wù)的方式收回企業(yè)的利潤(rùn)分配權(quán)。

　　(2)投資活動(dòng)是企業(yè)使用在籌資活動(dòng)中得到的資金和在經(jīng)營(yíng)過程中的積累，去獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)有可能是有形的，比如廠房和設(shè)備，也可能表現(xiàn)為知識(shí)型資產(chǎn)和智力資產(chǎn)，比如技術(shù)和專利等。

　　(3)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是企業(yè)利用所投資的資產(chǎn)，生產(chǎn)并銷售產(chǎn)品的過程。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)將資產(chǎn)與人工和原材料相結(jié)合，生產(chǎn)出產(chǎn)品或者服務(wù)，并將它們銷售給客戶，并從客戶那里收取現(xiàn)金。如果經(jīng)營(yíng)成功，企業(yè)可以通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)積累足夠多的現(xiàn)金，并用來進(jìn)行資產(chǎn)更新和返利給債權(quán)人及股東。

　　企業(yè)外部的主體有兩個(gè)：債權(quán)人和股東。

　　(1)債權(quán)人通過收取利息或者在資本市場(chǎng)上賣掉所持有的債券來獲利。正常來講，只要企業(yè)能夠還本付息，企業(yè)的債權(quán)人是不太可能虧損的。

　　(2)股東通過獲得分紅或者賣出股票來獲得收益。通常情況下，股東的價(jià)值回報(bào)會(huì)有比較大的波動(dòng)，因?yàn)楣蓶|的回報(bào)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的盈利空間以及市場(chǎng)的想象力有很大的關(guān)系。所以，對(duì)企業(yè)的股票投資可能會(huì)虧損，主要原因是你給予企業(yè)的價(jià)值評(píng)價(jià)超過了大多數(shù)投資者的“想象力”。這也是為什么我們需要進(jìn)行基本面分析的主要原因。

　　上述關(guān)系總結(jié)成一句話：企業(yè)負(fù)責(zé)籌措資金購(gòu)買資產(chǎn)，并用人力和材料將這些資產(chǎn)合理地利用起來，經(jīng)營(yíng)得好則可以吸引更多的投資者提供資金，生意越做越大。

　　那么債權(quán)人和股東怎么知道一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)得好不好呢?這就涉及到描述企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表了。需要說明的是，本文不考慮估值的影響，只考慮股權(quán)和債權(quán)的“底層資產(chǎn)”，即“賬面價(jià)值”。

　　二、報(bào)表反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況

　　為了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行刻畫，財(cái)務(wù)工作者發(fā)明了三張表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。這三張表有什么意義呢?又有哪些坑需要我們注意呢?

　　一是資產(chǎn)負(fù)債表，這張表反映企業(yè)在某個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)的“家當(dāng)”有多少。簡(jiǎn)言之：

　　資產(chǎn)(家當(dāng))=負(fù)債(到期要還的)+權(quán)益(股東投資的，要分紅的)。

　　企業(yè)的融資活動(dòng)在資產(chǎn)負(fù)債表中主要通過權(quán)益和負(fù)債的多寡來體現(xiàn)。

　　投資活動(dòng)則通過資產(chǎn)端來體現(xiàn)，比如存貨和房屋、機(jī)器設(shè)備之類的固定資產(chǎn)，這些類別能夠反映企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)則通過應(yīng)收賬款/預(yù)付賬款(別人欠企業(yè)的)和應(yīng)付賬款(企業(yè)欠別人的)來體現(xiàn)，這些類別可以反映企業(yè)在上下游中的地位。

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