6月12日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》等系列有關(guān)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，并自公布之日起施行。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)、深交所、中國(guó)結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會(huì)等也發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制真的來(lái)了。

　　根據(jù)安排，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的正式落地可能還要等到今年三季度，但創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的發(fā)審工作先行，從6月15日起就“開(kāi)門迎客”，開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)，創(chuàng)業(yè)板的一只腳已經(jīng)踏進(jìn)了注冊(cè)制時(shí)代。

　　創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，這是今年A股市場(chǎng)深化改革的頭等大事。實(shí)際上，自從去年7月科創(chuàng)板正式推出并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革就成了A股市場(chǎng)的一大期盼。因此，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，堪稱是眾望所歸。

　　那么，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制對(duì)于市場(chǎng)、對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)意味著什么呢?本人以為，它至少包括了三個(gè)方面的內(nèi)容。

　　首先它意味著市場(chǎng)有了一個(gè)適當(dāng)?shù)某醋黝}材。A股市場(chǎng)總體說(shuō)來(lái)仍然還只是一個(gè)投機(jī)炒作的市場(chǎng)，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，炒作題材非常重要。而創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制就是一個(gè)很合適的炒作題材。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制能給市場(chǎng)帶來(lái)什么，對(duì)于市場(chǎng)的投機(jī)炒作力量來(lái)說(shuō)其實(shí)并不重要，重要的是，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是管理層積極推動(dòng)的，所以炒作創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制題材，是對(duì)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的熱烈歡迎，這種炒作不會(huì)受到管理層的打壓。也正因如此，從去年下半年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行了一波又一波的炒作。所以，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首先就是一個(gè)很好的炒作題材。至于炒作過(guò)后，會(huì)不會(huì)留下一地雞毛，那就不是炒作者關(guān)心的事情。

　　其次它意味著新股發(fā)行的提速。而這種提速是基于兩方面決定的。一是上市條件的放寬與降低，比如，特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司也可以上市，甚至虧損企業(yè)也可以上市。二是審核放松了，在交易所過(guò)會(huì)，到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)備案，這樣IPO企業(yè)可以較為容易地通過(guò)上會(huì)這一關(guān)。如此一來(lái)，更多的企業(yè)就可以上市了。如目前科創(chuàng)板每周完成注冊(cè)備案的IPO公司數(shù)量基本上可以與主板市場(chǎng)核發(fā)的IPO公司數(shù)量平分秋色。有關(guān)部門以及一些業(yè)內(nèi)人士積極推動(dòng)或主張注冊(cè)制，實(shí)際上正是看中了注冊(cè)制帶來(lái)的融資功能的加強(qiáng)，可以讓更多的企業(yè)發(fā)股上市。

　　此外，對(duì)于投資者而言，注冊(cè)制在一定程度上意味著投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。比如，新股發(fā)行加快了，IPO公司數(shù)量多了，這本身上就意味著有更多的平庸公司上市。同時(shí)IPO審核放松了，一些有問(wèn)題的公司也會(huì)混進(jìn)市場(chǎng)，這都是市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)所在。而且一些游戲規(guī)則的改變，同樣也加大了市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。比如漲跌幅放寬到20%，這本身是一個(gè)中性政策，但對(duì)于更多的中小投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)振蕩的加劇，更容易增加投資者的損失，而不是增加投資收益。并且注冊(cè)制下的上市公司退市更容易了，但目前上市公司退市的損失幾乎都由投資者來(lái)承擔(dān)，因此，退市公司越多，投資者承擔(dān)的投資損失也就越多。