一改此前的震蕩，近期黃金價(jià)格大幅收高。7月22日，黃金T+D收盤上漲2.45%至410.15元/克，創(chuàng)2004年上市以來(lái)新高。而白銀T+D更是漲停，飆升8.99%。國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格也一度刷新多年新高至1865美元/盎司一線。

　　不難發(fā)現(xiàn)，貴金屬已成為當(dāng)前市場(chǎng)的寵兒，而相關(guān)ETF也已再次受到投資者關(guān)注，數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)黃金ETF份額普遍有所增長(zhǎng)。

　　建信上海金ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理朱金鈺表示，目前有四大因素支撐金價(jià)上行，黃金行情有望延續(xù)。一是黃金供給小于需求；二是實(shí)際利率下行，黃金抗通脹功能凸顯；三是美元信用走弱，提升黃金儲(chǔ)備價(jià)值；四是全球環(huán)境不確定性加劇，黃金避險(xiǎn)需求增強(qiáng)。目前全球疫情仍在持續(xù)，且大國(guó)間政治經(jīng)濟(jì)博弈的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，而黃金“硬通貨”屬性具有保值功能。

　　針對(duì)后市，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、貨幣寬松、地緣局勢(shì)對(duì)抗等諸多因素催化下，國(guó)際金價(jià)創(chuàng)造歷史新高或只是時(shí)間問(wèn)題。但黃金牛市不會(huì)一帆風(fēng)順，震蕩“慢牛”仍是主旋律。

　　大漲催“熱”黃金ETF

　　7月22日，黃金T+D收盤上漲2.45%至410.15元/克，創(chuàng)2004年上市以來(lái)新高。而白銀T+D更是漲停，飆升8.99%。國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格也一度刷新多年新高至1865美元/盎司一線。

　　在此背景下，黃金ETF也受到投資者關(guān)注，數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF份額普遍有所增長(zhǎng)。而周二市場(chǎng)中幾只黃金ETF漲幅也均超2%，收盤價(jià)均超4元，齊創(chuàng)凈值新高。

　　不難發(fā)現(xiàn)，資金現(xiàn)正迅速在涌入黃金市場(chǎng)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至6月，全球黃金ETF已連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)凈流入，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。該月全球黃金ETF總量增長(zhǎng)104噸（約合56億美元，相當(dāng)于總資產(chǎn)管理規(guī)模的2.7%），這令總持倉(cāng)達(dá)到了3621噸的歷史新高。

　　進(jìn)一步來(lái)看，無(wú)論是在噸數(shù)上（超過(guò)了2009年創(chuàng)下的646噸總增長(zhǎng)紀(jì)錄），還是在凈流入價(jià)值上（超過(guò)了2016年創(chuàng)下的年度凈流入230億美元的紀(jì)錄）。今年上半年，全球總流入則達(dá)到了734噸（約合395億美元），遠(yuǎn)超過(guò)去的年度流入紀(jì)錄。從另外的角度看，上半年的凈流入遠(yuǎn)高于全球央行購(gòu)金量在2018年和2019年所創(chuàng)下的多年高位，也相當(dāng)于今年上半年全球黃金礦產(chǎn)的45%。

　　2月底至3月中旬，歐美大范圍暴發(fā)疫情，市場(chǎng)進(jìn)入恐慌模式。美國(guó)股市短短三周跌了30%左右，同期歐洲股市也大幅下挫。這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息至零，采取極為寬松的量化寬松的政策，市場(chǎng)恐慌情緒加劇，并出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。因此黃金作為最核心、流動(dòng)性最好的資產(chǎn)，與美國(guó)的國(guó)債一起被拋售，其原因是流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)之后，很多人需要現(xiàn)金，以彌補(bǔ)其他的虧損、保證金等。這樣的態(tài)勢(shì)，使得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)遭到拋售，黃金價(jià)格大概跌至1450美元/盎司左右。

　　不過(guò)，從3月底至今，黃金價(jià)格大幅拉升，其中最為核心的原因是除了進(jìn)行降息以外，3月底出臺(tái)了大量的財(cái)政支持政策，使得全市場(chǎng)的流動(dòng)性得到緩解，大家對(duì)疫情、失業(yè)的擔(dān)心也有所緩解。流動(dòng)性危機(jī)之后，黃金也得到了一個(gè)比較好的修復(fù)行情。

　　事實(shí)上，從配置角度而言，全球資管巨頭景順投資發(fā)布的全球主權(quán)基金調(diào)查報(bào)告就顯示，資管管理規(guī)模達(dá)19萬(wàn)億美元的全球主權(quán)基金最新資產(chǎn)配置呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：首先，疫情暴發(fā)以來(lái)，全球主權(quán)基金積極逢低買入。其次，盡管金價(jià)不斷攀升，全球多數(shù)主權(quán)基金仍有計(jì)劃增配黃金。

　　后市有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

　　今年是黃金基金大幅擴(kuò)容的一年，不僅黃金ETF數(shù)量新增了3只，去年集中獲批的上海金ETF也于近期陸續(xù)發(fā)售和成立。

　　此前，建信上海金ETF開(kāi)售，一同開(kāi)售的還有廣發(fā)上海金ETF聯(lián)接基金。去年首批獲批的4只上海金ETF及其聯(lián)接基金中，富國(guó)上海金ETF和廣發(fā)上海金ETF正式成立，首募規(guī)模分別為3.56億元和6.07億元，中銀上海金ETF也已開(kāi)始募集。

　　分析人士表示，相比投資實(shí)物黃金，黃金ETF通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易非常便利，且流動(dòng)性強(qiáng)，門檻低。此外，交易費(fèi)用低廉是黃金ETF的一大優(yōu)勢(shì)，因?yàn)辄S金ETF不需要保管費(fèi)、儲(chǔ)藏費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用，優(yōu)勢(shì)十分突出。

　　不過(guò)，相對(duì)而言，投資者最為關(guān)心的可能是金價(jià)未來(lái)的走勢(shì)。

　　中信證券(行情600030,診股)表示，美國(guó)疫情二次爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)阻礙經(jīng)濟(jì)重啟，預(yù)計(jì)貨幣與財(cái)政刺激政策持續(xù)放寬，財(cái)政赤字壓力快速累積壓制美元持續(xù)破位，黃金貨幣屬性支撐價(jià)格上行，疊加地緣政治因素，持續(xù)關(guān)注黃金板塊。

　　博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，地緣政治也依然是支持金價(jià)表現(xiàn)的重要因素，投資者或需為所有可能的境況做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖準(zhǔn)備，這也是金價(jià)整體強(qiáng)勢(shì)的原因之一。而上周美元指數(shù)的走弱支持了包括黃金在內(nèi)的所有大宗商品價(jià)格表現(xiàn)，隨著新冠肺炎疫情在美國(guó)的蔓延，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府將宣布新的刺激措施以支撐疲弱經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不斷升溫，美元趨勢(shì)性走弱的可能性正不斷提升。綜合來(lái)看，黃金在上述因素的影響下仍將保持較高的確定性，只是在缺乏重磅事件的驅(qū)動(dòng)下，漲勢(shì)的幅度與節(jié)奏可能較為平緩。

　　而整體來(lái)看，世界黃金協(xié)會(huì)在最新報(bào)告中指出，2020年，投資者將黃金視作一種重要的投資組合對(duì)沖資產(chǎn)。展望未來(lái)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)從新冠疫情中恢復(fù)的預(yù)期正從快速反彈（V型反彈）變成緩慢反彈（U型反彈），甚至可能因?yàn)橐咔榉磸?fù)肆虐而遭受多次沖擊（W型反彈）。不管出現(xiàn)何種模式的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疫情都很可能會(huì)對(duì)資產(chǎn)配置產(chǎn)生持續(xù)性的影響。它也將繼續(xù)強(qiáng)化黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的作用。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高風(fēng)險(xiǎn)、低機(jī)會(huì)成本和積極的價(jià)格勢(shì)能這三大因素將共同支撐黃金投資，抵消經(jīng)濟(jì)收縮引發(fā)的黃金消費(fèi)端的需求疲軟。