有色板塊漲幅同步大盤。7月，上證綜指上漲11.76%，有色上漲22.68%，表現(xiàn)居位行業(yè)前列。有色所有子行業(yè)均呈上漲態(tài)勢(shì)，鉛鋅（+35.2%）、黃金（+28.3%）、銅（+23.6%）、稀土及磁性材料（+23.2%）、鋁（+21.4%）、其他稀有金屬（+18.4%）、鎳鈷錫銻（+15.6%）、鋰（+7.2%）。

　　貴金屬：歐盟通過7500億歐元經(jīng)濟(jì)刺激方案，提振歐元走強(qiáng)，美元持續(xù)走弱，同時(shí)金銀比較創(chuàng)歷史新高，從而帶動(dòng)白銀價(jià)格補(bǔ)漲行情，一月之內(nèi)漲幅超過30%；同時(shí)，中美相互關(guān)閉重要的領(lǐng)事館，中美關(guān)系繼續(xù)呈現(xiàn)沖突態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫。黃金價(jià)格早于預(yù)期沖擊2000美元/盎司大關(guān)，該價(jià)格或成為多空博弈的重要平臺(tái)，短期黃金價(jià)格或震蕩調(diào)整格局。

　　基本金屬：市場(chǎng)需求環(huán)比回升，但總體需求同比下降，目前進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，國內(nèi)消費(fèi)趨弱；供給層面，智利最大銅供應(yīng)商安托法加斯塔旗下的Centinela銅礦管理層接受新合同，礦山工人罷工得以避免，供給擾動(dòng)因素解除。銅價(jià)短期或出現(xiàn)震蕩回調(diào)。

　　小金屬：鈷產(chǎn)品，松下計(jì)劃3年內(nèi)推無鈷電池，5年內(nèi)電池能量密度提兩成，長期而言對(duì)鈷形成利空。但鈷的短期需求依然邊際向好，傳統(tǒng)車企紛紛加碼電動(dòng)領(lǐng)域，中期需求也看好。供給層面，剛果金的大型礦業(yè)公司目前受新冠疫情的影響，產(chǎn)量減少。未來決定鈷的重點(diǎn)可能是供給層面。短期情緒性下跌可能是介入機(jī)會(huì)。

　　稀土：此前稀土收儲(chǔ)多以國內(nèi)較稀缺的中重稀土為主，輕稀土較少；但隨著市場(chǎng)格局的轉(zhuǎn)換，今年收儲(chǔ)吸納輕稀土的市場(chǎng)預(yù)期在攀升，輕稀土價(jià)格也存在走強(qiáng)的可能。

　　投資建議：截止7月底，有色板塊PE為46.0倍，貴金屬PE為56.2倍，基本金屬32.9倍，稀有金屬65.8倍，有色板塊估值已高于歷史中位數(shù)35.17倍。A股市場(chǎng)在7月開始向好，有色板塊表現(xiàn)高彈性，反彈力度較大，國內(nèi)外需求正逐步恢復(fù)，帶動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)暖。繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注銅、鈷等板塊。建議關(guān)注公司：貴研鉑業(yè)(行情600459,診股)（600459.SH）、洛陽鉬業(yè)(行情603993,診股)（603993.SH）、華友鈷業(yè)(行情603799,診股)（603799.SH）、寒銳鈷業(yè)(行情300618,診股)（300618.SZ）、紫金礦業(yè)(行情601899,診股)（601899.SH）、云南銅業(yè)(行情000878,診股)（000878.SZ）、江西銅業(yè)(行情600362,診股)（600362.SH）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）下游需求不及預(yù)期。