近期裝配式建筑相關(guān)政策東風(fēng)頻吹。7月28日，住建部等13個國家部委發(fā)布 《關(guān)于推動智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的指導(dǎo)意見》，再提要大力發(fā)展裝配式建筑。近日，《東莞市裝配式建筑專項規(guī)劃（2020—2025）》已于近日印發(fā)。專項規(guī)劃提出，至2020年末，全市裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到20%以上。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨裝配式裝修行業(yè)紅利的逐步釋放，未來裝修龍頭公司憑借技術(shù)、產(chǎn)品、資源等優(yōu)勢持續(xù)擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，驅(qū)動業(yè)績快速增長。裝配式賽道是建筑成長最快最佳賽道，低估值龍頭補漲空間大，繼續(xù)推薦裝配式全產(chǎn)業(yè)鏈之鋼結(jié)構(gòu)、設(shè)計、PC、裝飾四大主線。

　　事件驅(qū)動 多地加快裝配式建筑落地

　　近日，《東莞市裝配式建筑專項規(guī)劃（2020—2025）》（下稱專項規(guī)劃）已于近日印發(fā)。專項規(guī)劃提出，至2020年末，全市裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到20%以上，政府投資工程建筑項目（含PPP項目）裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到50%以上。為此，東莞將在產(chǎn)業(yè)布局以及稅收、資金、信貸等方面進行加大扶持。

　　而8月10日，長沙市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于做好裝配式房屋建筑項目設(shè)計審查有關(guān)工作的通知》，要求裝配式建筑項目在設(shè)計文件中應(yīng)編制裝配式建筑設(shè)計專篇，專篇中除包含裝配式建筑的實施面積、結(jié)構(gòu)類型、預(yù)制構(gòu)件種類、裝配式技術(shù)、裝配率、關(guān)鍵節(jié)點連接、新技術(shù)論證等內(nèi)容外，還應(yīng)填寫裝配式建筑實施情況表及編制裝配率計算報告書。

　　7月7日，住建部發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)建筑的意見 （征求意見稿）》，旨在以超大、特大和大城市為重點，大力推廣鋼結(jié)構(gòu)公共建筑，積極穩(wěn)妥推進鋼結(jié)構(gòu)住宅和農(nóng)房建設(shè)。7月24日，住建部等聯(lián)合印發(fā)《綠色建筑創(chuàng)建行動方案》提出，到2022年，當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積占比達到70%；大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)等裝配式建筑，新建公共建筑原則上采用鋼結(jié)構(gòu)。7月28日，住建部等13個國家部委發(fā)布《關(guān)于推動智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的指導(dǎo)意見》，再提要大力發(fā)展裝配式建筑。

　　裝配式建筑作為20世紀(jì)早期就被提出的概念，因其具有建造速度快、生產(chǎn)成本低、工藝現(xiàn)代化等優(yōu)點而被廣為推崇，目前發(fā)達國家建筑裝配化率普遍達70-90%。我國裝配式建筑行業(yè)起步較晚，但隨著近年來政策利好的不斷出現(xiàn)，國內(nèi)裝配式建筑行業(yè)日益升溫。

　　行業(yè)前景 裝配式裝修未來市場潛力巨大

　　由于政策推動，近年來裝配式裝修行業(yè)呈快速增長。根據(jù)住建部公布的數(shù)據(jù)，2019年全國裝配式裝修建筑面積為4529萬平方米，2018年這一指標(biāo)為699萬平方米，增長水平是2018年的5.5倍。從占比來看，裝配式裝修面積僅占全裝修面積的19%。

　　全裝修是指在房屋交付前，所有功能空間的固定面全部鋪裝或粉刷完畢，廚房與衛(wèi)生間的基本設(shè)備全部安裝完成。全裝修按施工方式可分為傳統(tǒng)全裝修和裝配式裝修?！堆b配式建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定裝配式建筑必須采用全裝修，考慮到未來國家標(biāo)準(zhǔn)的全面普及，天風(fēng)證券(行情601162,診股)認為后續(xù)裝配式建筑將全部采用全裝修。同時當(dāng)前政策鼓勵采用裝配式裝修，預(yù)計未來有較大的市場潛力。

　　對于中期2B領(lǐng)域，天風(fēng)證券預(yù)計市場規(guī)模在2025年達到2482億元，長租公寓占比66%；國家保障房市場規(guī)模在2025年達到663億；長租公寓市場規(guī)模在2025年達到1632億元；酒店市場規(guī)模在2025年達到186億元。

　　綜合考慮成本和經(jīng)濟效益的影響，疊加政策推動，目前裝配式裝修主要應(yīng)用于國家保障房、長租公寓、酒店等2B領(lǐng)域。受制于成本約束，裝配式裝修在B端住宅領(lǐng)域滲透率不高，不過實力較強的開發(fā)商已開始進行批量項目的實踐，未來有望擴容。由于C端住宅的消費者需求多樣化、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度低，短期內(nèi)不能形成規(guī)模效益，目前滲透率較低，主要應(yīng)用于高檔住宅，其裝修成本占比較低。若打開C端的消費市場，新房裝修和存量房翻新將促使裝配式裝修市場再度擴容。

　　東北證券(行情000686,診股)表示，裝配式建筑發(fā)展初期所需投入大，且政策出臺前裝配式建筑稅率高于傳統(tǒng)建筑。但2017年之后地方減稅和優(yōu)惠政策的陸續(xù)出臺提高了裝配式建筑的資本回報率，資金融通更加順暢，加之消費者對于裝配式建筑接受程度的提高，裝配式建筑規(guī)模逐漸擴大，資本回報率進一步提高，形成了吸引投資的正反饋。隨著近兩年裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈上部分龍頭企業(yè)的崛起，規(guī)模效應(yīng)預(yù)計還會延續(xù)。

　　投資機會 圍繞四大主線布局

　　裝配式建筑是建筑業(yè)改革發(fā)展的重要部分，也是推動綠色建筑向前發(fā)展的必由之路。面對當(dāng)前行業(yè)火熱的發(fā)展勢頭，國內(nèi)相關(guān)上市公司紛紛發(fā)力裝配式建筑。近日，龍元建設(shè)(行情600491,診股)發(fā)布公告稱，其全資子公司龍元明筑擬與宣城市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽訂 《投資協(xié)議》，在當(dāng)?shù)赝督ㄑb配式建筑科技產(chǎn)業(yè)園項目，項目分兩期建設(shè)，總投資額約15億元。

　　天風(fēng)證券表示，長期來看，由于勞動力緊缺和環(huán)保趨嚴，政策加碼不斷利好裝配式裝修行業(yè)；短期來看，通過 “內(nèi)裝+結(jié)構(gòu)”組合拿分是達到裝配率性價比較高的方式，有望促使開發(fā)商使用裝配式裝修。目前裝配式裝修成本相對較高，但在部分2B領(lǐng)域已顯示出更高的經(jīng)濟效益，隨著未來規(guī)模效益的提升，裝配式裝修成本將進一步下降并有望低于傳統(tǒng)裝修。

　　目前上市公司中相關(guān)龍頭企業(yè)加速布局裝配式裝修，搶得市場先機。天風(fēng)證券認為，伴隨裝配式裝修行業(yè)紅利的逐步釋放，未來裝修龍頭公司憑借技術(shù)、產(chǎn)品、資源等優(yōu)勢持續(xù)擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，驅(qū)動業(yè)績快速增長。受益于裝配式裝修產(chǎn)業(yè)鏈，整裝衛(wèi)浴龍頭企業(yè)預(yù)計將會迎來快速發(fā)展。推薦裝修龍頭金螳螂(行情002081,診股)、亞廈股份(行情002375,診股)、全筑股份(行情603030,診股)、廣田集團(行情002482,診股)，關(guān)注整裝衛(wèi)浴龍頭惠達衛(wèi)浴(行情603385,診股)、海鷗住工(行情002084,診股)以及柯利達(行情603828,診股)。

　　國泰君安(行情601211,診股)指出，裝配式賽道是建筑成長最快最佳賽道，低估值龍頭補漲空間大，繼續(xù)推薦裝配式全產(chǎn)業(yè)鏈之鋼結(jié)構(gòu)、設(shè)計、PC、裝飾四大主線。鋼結(jié)構(gòu)推薦鴻路鋼構(gòu)(行情002541,診股)、東南網(wǎng)架(行情002135,診股)、杭蕭鋼構(gòu)(行情600477,診股)、富煌鋼構(gòu)(行情002743,診股)等，受益標(biāo)的恒通科技(行情300374,診股)等；設(shè)計推薦中衡設(shè)計(行情603017,診股)，受益標(biāo)的華陽國際(行情002949,診股)等；PC受益標(biāo)的遠大住工、美好置業(yè)(行情000667,診股)、筑友智造科技等；裝飾推薦亞廈股份、金螳螂、全筑股份等。