什么是換股比率?換股比率是控制1股正股股份或1點指數所需要的窩輪份數。例如一只窩輪的換股比率是10兌1，代表在到期日10份窩輪可換1股正股。

　　窩輪的價格是根據不同條款而定，所以即使有時候窩輪條款接近，但窩輪的價格卻會不同。例如有兩只窩輪，其行使價及到期日相近，引伸波幅也沒有明顯分別，為何一只的價格是幾分錢，另一只的價格則是幾港元呢?

　　其實，即使是條款完全一樣的窩輪，其價格差距也有可能很大，此乃由于換股比率的不同。

　　假設有窩輪A和B，其條款如下：

　　雖然以上兩只窩輪的每輪面值相差10倍，但事實上這兩只窩輪的價格是相同的。以窩輪A來看，換股比率為100兌1，即投資者需買入100份窩輪才可以控制1股正股，換言之，控制1股的成本是26港元(0.26港元 x 100)。

　　相反，以窩輪B來看，換股比率為10兌1，控制1股的成本也是26港元 (2.6 港元x 10) 。因此，這兩只窩輪的價格是相同的，只是因為換股比率不同，才出現高低之別。