核心要聞：
 
 三因素促豬價反彈：第一，前期由于仔豬成活率較低，疊加春節(jié)后疫情防控因素，市場運輸受限，仔豬調(diào)運不暢，使得生豬產(chǎn)能變緩；第二，5月下旬，生豬價格出現(xiàn)反彈，養(yǎng)殖單位進行二次育肥，疊加夏季生豬生長速度較為緩慢，導(dǎo)致市場供應(yīng)偏緊，出現(xiàn)供應(yīng)斷檔現(xiàn)象；第三，6月-7月，我國南方地區(qū)強降水頻繁，也使得生豬產(chǎn)能受到不同程度的影響。

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在供應(yīng)偏緊張格局下，6月以來，生豬市場價格止跌反彈，近期在38元/公斤附近高位震蕩。另一個重要的指標——生豬存欄數(shù)據(jù)隱現(xiàn)拐點：7月能繁母豬存欄量環(huán)比增幅為4.0%，同比增幅擴大至20.3%。這是否意味著豬價上漲趨勢進入尾聲？

　　分析人士指出，目前生豬距離產(chǎn)能釋放高峰期越來越近，限制了生豬市場價格繼續(xù)走高，但偏緊張的供應(yīng)格局也封殺了近期的下跌空間。與此同時，飼料、防疫及仔豬成本等均有抬高，對豬價仍存在支撐。預(yù)計近期生豬市場價格將維持高位震蕩，長期來看，豬價有望逐步進入下行區(qū)間。

　　三因素促豬價反彈

　　因養(yǎng)殖端大豬恐慌性出欄后惜售心理增強，標豬供應(yīng)偏緊疊加疫情影響下我國進口肉檢驗更加嚴格，6月以來，生豬市場看漲信心倍增，生豬市場價格止跌反彈。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，全國外三元生豬出欄均價為37.44元/公斤，前期高點則為7月中旬的38.84元/公斤。

　　卓創(chuàng)資訊生豬分析師王凌云對中國證券報記者表示，本輪豬價反彈背后主要是受供應(yīng)面拉動。第一，前期由于仔豬成活率較低，疊加春節(jié)后疫情防控因素，市場運輸受限，仔豬調(diào)運不暢，使得生豬產(chǎn)能變緩；第二，5月下旬，生豬價格出現(xiàn)反彈，養(yǎng)殖單位進行二次育肥，疊加夏季生豬生長速度較為緩慢，導(dǎo)致市場供應(yīng)偏緊，出現(xiàn)供應(yīng)斷檔現(xiàn)象；第三，6月-7月，我國南方地區(qū)強降水頻繁，也使得生豬產(chǎn)能受到不同程度的影響。

　　“整體供給偏緊仍是支撐生豬價格的核心因素，而短期的集中出欄與結(jié)構(gòu)性缺口主導(dǎo)了短期漲跌行情。”中信建投期貨高級研究員魏鑫對中國證券報記者表示。

　　但近期產(chǎn)能恢復(fù)令生豬市場價格增添了新的變數(shù)。“近階段，全國大部分地區(qū)豬價呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢，但由于終端消費者對高位豬價接受能力有限，同時中央儲備凍肉接連投放市場，打壓豬價行情，且隨著生豬市場產(chǎn)能逐步修復(fù)，生豬市場價格繼續(xù)走升空間受到限制，預(yù)計較難突破2019年第四季度的高點40元/公斤水平。”方正中期期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員車紅婷表示。

　　存欄拐點短期難改供需格局

　　生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有明顯的周期性特征，當前能繁母豬存欄量決定了未來10個月左右的生豬供應(yīng)量，進而決定了未來市場供求關(guān)系。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，7月能繁母豬存欄量環(huán)比增幅為4.0%，同比增幅擴大至20.3%。

　　對此，王凌云表示，從這一輪即2019年9月生豬復(fù)產(chǎn)開始推算，由于能繁母豬懷孕到商品豬出欄至少需要10個月時間，因此今年8月份之后，生豬出欄量將會呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

　　“全國能繁母豬存欄量自去年10月份開始環(huán)比轉(zhuǎn)正，意味著今年8月之后生豬市場產(chǎn)能規(guī)模將穩(wěn)步回升，有助于緩解市場供應(yīng)偏緊的格局。”車紅婷表示。

　　王凌云進一步分析說，目前生豬產(chǎn)能恢復(fù)主要遇到兩方面的阻礙：一是主要生豬養(yǎng)殖地區(qū)對豬瘟尚未探索出有效的防控措施；二是當前生豬復(fù)產(chǎn)、補欄成本較高，且養(yǎng)殖端對未來市場價格存在看跌預(yù)期，散戶群體復(fù)產(chǎn)積極性相對有限。

　　“在生豬市場養(yǎng)殖高盈利及政府鼓勵復(fù)養(yǎng)的背景下，養(yǎng)殖企業(yè)積極擴增產(chǎn)能，尤其是大型集團養(yǎng)殖企業(yè)憑借資金、養(yǎng)殖技術(shù)等優(yōu)勢，復(fù)養(yǎng)進度要好于散戶，且整體北方市場復(fù)養(yǎng)要好于南方。當前生豬復(fù)養(yǎng)進程繼續(xù)受到豬產(chǎn)業(yè)疫情與二元母豬稀缺等因素影響，不過目前疫情處于可控范圍內(nèi)，產(chǎn)能修復(fù)進行中。隨著養(yǎng)殖企業(yè)防疫等措施的增強，豬產(chǎn)業(yè)疫情對價格影響相對減弱，而二元母豬稀缺屬性依舊存在，當前后備母豬中三元雜占比依舊處于高位水平，制約生豬產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏，預(yù)計短期暫難改變養(yǎng)殖行業(yè)偏緊的格局。”車紅婷表示。

　　長期豬價有望進入下行區(qū)間

　　展望后市，多位接受采訪的分析人士認為，短期豬價上漲空間有限，但震蕩偏強的格局預(yù)計不會改變。長期來看，隨著生豬存欄恢復(fù)，市場供應(yīng)增加，豬價有望逐步進入下行區(qū)間。

　　王凌云表示，年內(nèi)生豬價格恐難以觸及去年高點。從未來供需結(jié)構(gòu)來看，供應(yīng)方面，一是關(guān)注政策性調(diào)控，儲備肉投放市場疊加政策扶持生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，增加了市場供應(yīng)；二是關(guān)注北方地區(qū)生豬出欄量出現(xiàn)逐漸走高趨勢，疊加二次育肥因素，未來生豬出欄量將會上量明顯。在需求方面，受大環(huán)境影響，今年生豬需求端整體欠佳，雖然8月底隨著學校開學，以及中秋節(jié)、國慶節(jié)的到來，會對生豬消費產(chǎn)生一定的拉動作用，但整體看，隨著生豬供應(yīng)端的不斷增長，需求端對價格的拉動作用將會削弱，預(yù)計10月-11月，生豬價格將會達到30-31元/公斤的階段性低位。步入12月之后，隨著南方地區(qū)灌腸需求以及下一年春節(jié)前的備貨預(yù)期提振，生豬價格有望震蕩上漲至32元/公斤。

　　魏鑫認為，由于生豬價格前期高點已經(jīng)確立，后市上漲空間料有限。供需兩端均不再支撐價格大漲，預(yù)期2021年春節(jié)前的生豬價格整體將維持高位震蕩態(tài)勢。

　　車紅婷表示，目前生豬距離產(chǎn)能釋放高峰期越來越近，限制生豬市場價格繼續(xù)上升空間。不過，預(yù)計生豬市場價格中樞將維持高位，年內(nèi)全國生豬均價將會不低于29元/公斤。長期來看，隨著產(chǎn)能規(guī)模逐漸恢復(fù)，“豬周期”也將逐步進入下半場，自今年年末至明年，甚至更長時間，豬價都將處于漫長的下行區(qū)間。