核心要聞：
 
 “建制度、不干預、零容忍”是資本市場監管者堅持的九字方針，A股近日出現調整行情，結構性分化，煤炭、鋼鐵、航空等多個低價板塊盤中展開上升行情，應理性看待，避免過分悲觀。9月以來，北上資金累計賣出金額達171億元，比8月全月20億元的流出規模顯著增加，雖然面臨資金面和外圍市場的影響，但機構仍普遍樂觀
 
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A股近日出現調整行情，市場呈現嚴重的結構性分化態勢，煤炭、鋼鐵、航空等多個低價板塊盤中展開上升行情，而累計漲幅巨大的一批創業板股票則振幅加大。昨日收盤，上證綜指跌1.86%，報3254.63點；科創50指數跌3.46%，報1298.08點；深證成指跌3.25%，報12861.75點；創業板指跌4.8%，報2523.4點。

業界分析，A股的調整和外圍市場波動有一定的關系，應理性看待，避免過分悲觀。近期監管層嚴把新股質量關，嚴查異常交易，營造良好的市場運行氛圍。多位市場人士堅定看好A股未來幾個月的上漲空間，認為在經濟基本面、匯率等共同作用下，全球資金將持續增配中國資產，同時，國內居民增配權益提速，新發基金配置需求和散戶入市的潛力都很大。此外，解禁股減持、美股擾動等因素本質上不會影響行情大方向。

短期波動不影響行情大勢

整體而言，A股近期承壓有外圍擾動及部分板塊估值過高引發資金分化等多方面因素。

平安證券策略分析師魏偉認為，美國頻繁施壓等海外的不確定性在整體加大，美元資產和美股市場的波動率將顯著抬升，對A股市場的影響主要集中在兩方面。一方面是境外資金的波動影響；另一方面是美股科技股板塊的估值調整對A股市場科技板塊的估值同樣有所壓制。

Wind數據顯示，9月以來，北上資金累計賣出金額達171億元，比8月全月20億元的流出規模顯著增加。

有券商認為，短期市場還未止跌企穩，震蕩行情預計仍將持續，前期漲幅巨大的板塊或個股謹慎追高，新一輪上攻行情料待外圍擾動平穩之后。

雖然面臨資金面和外圍市場的影響，但機構仍普遍樂觀。

中信證券首席策略分析師秦培景表示，增量資金來自于外資和新發公募基金的被動配置。秦培景判斷，在經濟基本面、匯率等共同作用下，全球資金將持續增配中國資產。同時，國內居民增配權益提速，新發基金配置需求和散戶入市的潛力都很大。此外，解禁股減持、美股擾動等因素本質上不會影響行情大方向。

國盛證券的策略報告也持相似觀點。其指出，不論是外部風險還是內部宏觀流動性邊際收緊，都不構成系統性風險。今年市場的主要矛盾是以公募基金為主的機構增量資金持續入市，股市流動性極度充裕，因此，機構牛、結構牛將繼續。國盛證券研究數據顯示，截至7月底，僅偏股公募基金凈流入規模便已達到6000億~7000億元，全年偏股基金增量有望達到萬億。同時，包括保險等全年各機構資金增量保守估計將達到1.5萬億元。

監管嚴把新股質量關

在注冊制大環境下，監管層嚴把新股質量關，進入9月，IPO審核趨于嚴格。過去10天，晶臺股份成為創業板注冊制首家IPO終止審核企業，精英數智成為科創板今年首家被否的企業，另外，還有漢弘數字、四方新材和吉大正元3家擬IPO項目在發審會臨考時遭遇了“暫緩表決”。

終止審核、被否的企業往往是因為不符合IPO條件，或是存在企業因自身原因導致IPO進程難以推進的情況。“暫緩表決”多是由于IPO項目沒有硬傷，但由于是否給出“過會”票還存有爭議，所以擱置了出具結果的時間。一般來說，企業還需要二次上會，根據企業反饋情況來決定是否放行。

“近期多家IPO企業被按下終止鍵或暫停鍵，和監管從市場承受力考慮的出發點有關。”一家券商的投行人士表示，隨著注冊制試點的進一步擴圍，新股發行明顯加速，新股供給增多，給大盤造成了一定的壓力，監管層從嚴把質量關的角度出發，防止“帶病申報”。這雖然降低了IPO的過會率，但保證了新股的質量，給市場釋放了監管從嚴的信號。

實際上，這是一直以來監管層對新股發行審核的延續。今年以來，在維護市場基本穩定運行基礎上，證監會堅持新股常態化發行，針對申報企業情況，統籌審核進度，每周核發一定數量的IPO批文，既不因各種因素暫停IPO，也不因各種因素降低把關質量，助力企業解決較為迫切的資金短缺問題，推動科技創新與經濟發展深度融合，發揮好資本市場服務實體經濟發展、服務維護經濟穩定發展大局的作用。同時，根據市場情況保持平穩發行節奏，適當加大支持企業融資力度，但不搞大躍進式的集中核發批文，持續明確市場預期，維護市場穩定。

嚴查異常交易

監管層也在加強監管，近期被熱炒近半個月的天山生物、長方集團、豫金剛石停牌核查。目前，深交所正全面排查天山生物等公司的交易情況，發現有些交易可能涉嫌新型股價操縱。

早在9月3日，深交所便將天山生物列入重點監控股票，嚴密監控交易情況，同時提醒投資者應增強風險意識，理性合規參與交易，切忌盲目跟風炒作，避免僥幸投機心理。隨后，天山生物、豫金剛石、長方集團又因股票交易異常波動，公司股票自9月9日開市起停牌核查。

根據規定，異常交易行為包括“虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣或者互為對手方交易、嚴重異常波動股票申報速率異常”等六類，連續漲停板，其中就可能存在“維持漲（跌）幅限制價格”的異常交易行為。一般來講，深交所若發現并認定投資者實施異常交易行為，可對其“口頭警示、書面警示、約見談話、將賬戶列為重點監控賬戶”等自律監管措施。

隨著三只低價股遭停牌，深交所發文劍指“炒小炒差”的市場行為。深交所表示，天山生物市盈率顯著高于同行業平均水平，股價上漲缺乏業績支撐，已嚴重脫離公司基本面，一旦股價回落，高位接盤的中小投資者將遭受不必要的損失。投資者應增強風險意識，理性合規參與交易，切忌盲目跟風炒作，避免僥幸投機心理。

上述投行人士表示，“建制度、不干預、零容忍”是資本市場監管者堅持的九字方針，從近期釋放的監管信號看，資本市場在持續做好新股審核、交易監管工作，積極防范市場風險，堅決打擊惡意擾亂市場秩序的違法違規行為，維護市場交易秩序，以保護投資者合法權益。