2020年已過三分之二，疫情沖擊之下，經濟環境發生震蕩，以數字經濟為代表的新經濟快速“補位”，電子商務行業迎來發展新契機，電商江湖風起云涌。

　　今年以來，電子商務企業呈現爆發式增長。截至2020年9月3日，全國范圍內共有260萬家電子商務相關企業。企查查數據顯示，1-8月，新增電子商務相關企業45.4萬余家。在這“百萬大軍”中，上市電子商務企業無疑是行業中最亮眼的明星。

　　根據Wind數據，《投資者網》對A股、港股、美股“電子商務”概念下上市電子商務企業（以下簡稱“電商企業”）進行梳理發現，我國上市電子商務企業有90家，涵蓋零售電商、跨境電商、生活服務電商、產業電商等類型。《投資者網》以2020年中報、二級市場表現為樣本，分別從營業收入、凈利潤、市值表現、股價漲跌、投資價值等方面對其進行深度剖析，展現上市電商企業風云變幻。

　　六成漲四成跌 上市電商企業分化鮮明

　　今年伊始，新冠疫情“黑天鵝”給各行各業發展帶來了空前考驗和壓力。與此同時，疫情也影響了人們的生活方式和消費習慣。相應地，電商模式優越性凸顯，促使中國電子商務企業獲資本市場廣泛關注。

　　受益于行業加速發展，截至9月7日，有六成上市電商企業股價較年初出現上漲。美團、京東、拼多多、小米集團、御家匯(行情300740,診股)、阿里健康、蘭亭集勢等13家上市電商企業漲跌幅超100%；而良品鋪子(行情603719,診股)、微盟集團、跟誰學、中國有贊漲幅甚至超230%。

　　其次，有12家上市電商企業的漲幅在50%至100%之間，包含無憂英語、平安好醫生、芒果超媒(行情300413,診股)、有道、好想你(行情002582,診股)、南極電商(行情002127,診股)、焦點科技(行情002315,診股)等；漲幅在50%以內的企業有29家。

　　在90家上市電商企業中，從今年1月1日至9月7日，有36家企業的股價出現下跌。其中摩貝、趣店、*ST聯絡(行情002280,診股)、如涵、途牛、寺庫、新維國際控股、房多多、云集9家企業位于跌幅前列，股價下跌幅在-50.66%至-74.88%之間，其中摩貝跌幅最大，為-74.88%，趣店、*ST聯絡、如涵緊隨其后，跌幅分別為-67.09%、-62.53 %、-60.63 %。而其他27家上市電商企業的跌幅在0%至-50%之間。

　　上市電商企業漲跌情況，在一定程度上折射出上市電商行業市值兩極分化鮮明的現狀。股價跌幅前十企業中，除了*ST聯絡（市值31.57億元）、*ST宏圖(行情600122,診股)（15.40億元）其余企業市值均不足6億元。在今年以來股價出現跌幅的36家中，有11家電商企業市值不足10億元、而市值超過100億元的僅有8家，其余17家市值在10億元至100億元之間。高市值企業仍保持股價上漲態勢，漲幅企業中有26家市值超百億。

　　美團市值超阿里居首位 座次洗牌加劇

　　數據顯示，截至9月7日，90家上市電商企業的總市值43197.05億元，其中市值在100億元以上的有8家；500億元至1000億元的有1家；100億元至500億元的有25家；其余56家均處于100億元以下，占比約62%。

　　上市電商企業總市值高達4萬億規模的同時，兩極分化也較為嚴重。市值最高者美團以14591.99億元位居市值榜首，遙遙領先，較2019年末市值增長了143.57%，并以一己之力在上市電商企業總市值中占比三分之一；而最低者摩貝，僅有1.38億元市值；途牛、寺庫、蘭亭集勢的市值均不足2億元。

　　值得一提的是，“中國領先的生活服務電子商務平臺”——美團用科技連接消費者和商家，業務覆蓋吃、住、行全方位需求，市場占有率超15%，其外賣業務收入是阿里巴巴的兩倍多，在外賣市場快速發展中占據核心優勢。作為電商龍頭企業，美團借助龐大的商家及消費者流量，在ToB及ToC端進行多元化布局，積極拓展業務邊界，成長空間仍然顯著。

　　上市電商企業也迎來洗牌期，電商強者在爭奪市場龍頭地位，美團、阿里、小米集團、京東、拼多多等企業雖角逐榜首激烈，卻延續江湖地位，穩居前列。此外，有四成企業市值較2019年年末出現下降，市值座次降級，甚至還有兩家在美上市電商企業已在今年上半年摘牌退市。例如，19個月登陸納斯達克刷新全球最快IPO紀錄、國際資本市場的中國新零售咖啡第一股——曾頭戴耀眼光環的瑞幸咖啡，在今年5月因造假風波被美國斯達克交易所要求摘牌退市。

　　此外， “中國美妝電商第一股”——聚美優品完成私有化，于今年4月從紐交所黯然退市。其最高市值一度達385億元，退市時股價僅剩下15億元左右，跌去了370億元。在美上市6年，從曾經無限風光，到跌落退市，過程令人唏噓。

　　前赴后繼，生生不息。電商企業對上市的推崇從未止息。雖然有電商企業在這個賽道上跌倒，但從來難以阻斷企業的發展野心和上市熱情。例如，良品鋪子搭上互聯網電商的快車道，在今年2月在上交所上市，成為高端零食第一股、上市電商新入局者。

　　自上市以來，良品鋪子以280.77%的漲幅領漲行業，也獲得投資機構的認可。招商證券(行情600999,診股)研究表示：“良品鋪子維持線上全平臺發展，渠道結構趨于京東等高端電商，阿里賦能新零售并不斷加強創新；線下開店空間大，跑馬圈地階段成長有望加速。經銷商roe高、加盟意愿強，良品掌控經營核心，可復制性強。”招商證券、天風證券(行情601162,診股)、中信證券(行情600030,診股)、光大證券(行情601788,診股)、開源證券等多級研究機構給予良品鋪子“買入”或“增持”評級。

　　在評級機構一致看好良品鋪子投資價值的同時，其盈利能力卻出現下降。半年報顯示，良品鋪子2020年上半年實現營業收入36.10億元，同比微增3.02%；歸母凈利潤為1.61億元，同比下降17.56%，扣非后歸母凈利潤1.36億元，同比下降12.90%。

　　90家上市電商半年總營收近萬億元

　　良品鋪子的上市首秀并不理想，但其業績下降并非孤立。

　　2020年上半年，近六成上市電商企業出現歸母凈利潤下滑或虧損，31家企業出現營業收入與歸母凈利潤均雙降的情況。數據顯示，2020年1-6月，90家上市電商企業的歸母凈利潤合計為228.19億元。（注：截至2020年9月8日，包括阿里健康、攜程網、如涵、摩貝在內企業尚未公布2020年1至6月財報）

　　在90家上市電商企業中，歸母凈利潤排名前十列的企業分別為阿里巴巴（507.53億元）、京東（175.19億元）、小米集團（66.62億元）、好想你（22.56億元）、唯品會（22.22億元）、芒果超媒（11.03億元）、小商品城(行情600415,診股)（7.20億元）、美團點評（6.31億元）、前程無憂（5.82億元）、南極電商（4.31億元）。

　　2020年上半年，歸母凈利潤虧損的上市電商企業有39家。歸母凈利潤虧損前十企業分別為拼多多（-50.19億元）、國美零售（-26.23億元）、新東方在線（-7.42億元）、*ST宏圖（-5.48）、微盟集團（-5.44億元）、美邦服飾(行情002269,診股)（-4.78億元）、貓眼娛樂（-4.31億元）、有道（-4.27）、途牛（-3.49億元）、趣店（-3.07億元）。

　　從營收來看，上半年，90家上市電商企業的營收總額達9925.02億元。上市電商企業營收格局涇渭分明，強者恒強。其中京東、阿里巴巴、蘇寧易購(行情002024,診股)、小米集團4家企業的營收超1000億元，分別為3472.59億元、2680.65億元、1184.24億元。營收在500億元至1000億元的企業為0；在100億元至500億元之間的企業有9家；在50億元至100億元之間的企業有11家；10億元至50億之間的企業有35家；其余27家企業營收不足10億元。

　　無論是營收還是歸母凈利潤，上市電商企業的表現均存在較大差異，這或許與其行業屬性及自身體量有著較大的關系。近年來，人們消費習慣由線下向線上轉移，疫情加速電商的市場滲透率。隨著市場環境逐步改善，依靠平臺供應鏈及物流能力，電商行業迅猛發展。

　　國家統計局數據顯示，2020年上半年，社會消費品零售總額17.23萬億元，同比下降11.4%，其中，實物商品網上零售額逆勢增長14.3%，達到43481億元，在社會消費品零售總額的占比由2019年末20.7%提升至25.2%。由此來看，電商未來發展空間值得期待。

　　伴隨著電商快速發展，無論是生活服務、零售，還是產業企業，均積極布局電商業務以謀求與時俱進保持增長。生鮮、母嬰、服飾、酒類、醫藥等電商的品類也愈加豐富，領域不斷拓寬，各行企業均試圖躋身電商賽道，在這個巨大額紅利市場上分一杯羹。各家企業在電商領域的持續發力，也將使電商行業迎來新戰場。

　　江湖依舊，風云變幻。江湖爭霸勢必是一場持久戰，笑到最后的，才是最終的王者。