核心要聞：    
 
中銀證券：建議關(guān)注騰龍股份、億華通、濰柴動(dòng)力

國(guó)元證券：建議關(guān)注億華通、龍?bào)纯萍?/a>、美錦能源、雄韜股份和東方電氣

川財(cái)證券：相關(guān)標(biāo)的：億華通、美錦能源、雄韜股份、厚普股份
 
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近日，中汽協(xié)在信息發(fā)布會(huì)上公布了2020年8月汽車工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。其中燃料電池汽車表現(xiàn)亮眼，8月燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成97輛和121輛，同比2019年8月分別增長(zhǎng)438.9%和536.8%。而此前上半年燃料電池汽車產(chǎn)銷分別僅完成390輛和403輛，同比下滑66.5%和63.4%。由此可見(jiàn)，燃料電池汽車產(chǎn)銷在8月實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)，表現(xiàn)明顯好于前7月。

機(jī)構(gòu)指出，目前燃料電池汽車還處于推廣初期，離不開(kāi)政策補(bǔ)貼支持。上半年受疫情影響國(guó)家財(cái)政壓力較大、且部分企業(yè)停工停產(chǎn)，因而產(chǎn)銷量大幅下滑。近期多地政府加大了對(duì)燃料電池產(chǎn)業(yè)的扶持力度，新的補(bǔ)貼政策也“呼之欲出”，燃料電池汽車的產(chǎn)銷量有望逐步恢復(fù)并提升。未來(lái)隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用不斷落地，氫燃料電池將迎來(lái)快速發(fā)展。

核心邏輯

1、燃料電池技術(shù)具備高效率、零排放的特點(diǎn)，受到各國(guó)政府和企業(yè)的重視。2019年以來(lái)，各國(guó)明顯加快在氫能與燃料電池上的規(guī)劃，韓國(guó)、歐盟、中國(guó)、美國(guó)先后發(fā)布了氫能燃料發(fā)展規(guī)劃，加快新能源汽車及燃料電池產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。根據(jù)氫能聯(lián)盟發(fā)布的《中國(guó)氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》，我國(guó)2019年燃料電池車產(chǎn)能約為0.2萬(wàn)輛/年，計(jì)劃2020-2025年達(dá)到5萬(wàn)輛/年，2026-2035年達(dá)到130萬(wàn)輛/年，2036-2050年達(dá)到500萬(wàn)輛/年。同時(shí)，頭部車企紛紛加碼燃料電池汽車研發(fā)，國(guó)產(chǎn)品牌發(fā)展提速，上汽集團(tuán)近期正式發(fā)布了可概括為“十百千萬(wàn)”的氫戰(zhàn)略。機(jī)構(gòu)認(rèn)為燃料電池的發(fā)展有望復(fù)制鋰電產(chǎn)業(yè)的路徑，中國(guó)有望誕生一批優(yōu)秀的企業(yè)。

2、近日，低碳院開(kāi)發(fā)的35MPa加氫機(jī)獲得了國(guó)際知名認(rèn)證機(jī)構(gòu)的官方認(rèn)證。此前在8月初這款36MPa加氫機(jī)已經(jīng)接受該機(jī)構(gòu)的相關(guān)測(cè)試并順利通過(guò)。測(cè)試結(jié)果顯示，該加氫機(jī)的儲(chǔ)氫系統(tǒng)體積、升壓速率設(shè)定、升壓速率控制精確度、壓力公差范圍等21項(xiàng)指標(biāo)均符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)要求。這款35MPa加氫機(jī)可實(shí)現(xiàn)物流車最快3分鐘，大巴車最快5分鐘加滿，系國(guó)內(nèi)加氫機(jī)首次取得國(guó)際認(rèn)證，標(biāo)志著我國(guó)加氫機(jī)技術(shù)達(dá)到了新的高度，現(xiàn)已躋身行業(yè)領(lǐng)先水平，這也為我國(guó)加氫站的建設(shè)和普及奠定了良好的基礎(chǔ)。

3、燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈降本迅速，加氫站基礎(chǔ)設(shè)施快速完善。得益于膜電極、空壓機(jī)等實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，2020年燃料電池電堆和系統(tǒng)成本降幅達(dá)到30%左右，根據(jù)高工氫電，2020年8月燃料電池售價(jià)達(dá)到3000-4000元/kW，系統(tǒng)售價(jià)可達(dá)到7000元/kW，基于以上價(jià)格，50kW的燃料電池中重卡成本有望將至60萬(wàn)元/輛左右。加氫站設(shè)備也保持快速下降，不含土地的500kg/d加氫站成本下降至1000萬(wàn)以內(nèi)，同時(shí)加氫站數(shù)量快速增加，目前已經(jīng)建成80余座加氫站。

4、未來(lái)隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用不斷落地，氫燃料電池將迎來(lái)快速發(fā)展。9月5日，國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)司一級(jí)巡視員宋秋玲在在2020中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展（泰達(dá)）國(guó)際論壇上講話中，透露在財(cái)政部最新的政策思路中，鼓勵(lì)“在全國(guó)范圍內(nèi)以產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)秀企業(yè)為紐帶，企業(yè)所在地相關(guān)城市進(jìn)行聯(lián)合申報(bào)”，這意味著申報(bào)城市將首次打破行政區(qū)域限制，以鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈聚集和協(xié)同發(fā)展為重心，讓更多的地區(qū)能夠加入、惠及到氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大潮中來(lái)。此次補(bǔ)貼政策的新思路將有望進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展，以弱帶強(qiáng)，推動(dòng)氫燃料電池在全國(guó)范圍內(nèi)更全面、更均衡的發(fā)展。目前，各地均在爭(zhēng)相發(fā)展氫能源，今年1-7月國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)名義總投資金額超過(guò)1300億，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。僅僅本周內(nèi)，便有北京、武漢、舟山、榆林、烏海、六安等地出臺(tái)氫能源相關(guān)發(fā)展規(guī)劃。預(yù)計(jì)在補(bǔ)貼政策正式出臺(tái)后，第四季度國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)投資額將再次大幅增長(zhǎng)。未來(lái)隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用不斷落地，氫燃料電池將迎來(lái)快速發(fā)展。

5、燃料電池政策趨勢(shì)明確，此前市場(chǎng)關(guān)注度極低，預(yù)期差極大。2020年4月22日以后的燃料電池補(bǔ)貼政策內(nèi)容與時(shí)間至今尚未明確，同時(shí)燃料電池汽車產(chǎn)銷也大幅下滑，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-7月燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成397輛和407輛，同比分別下降66.1%和63.2%。9月5日泰達(dá)論壇燃料電池相關(guān)內(nèi)容明確顯示將繼續(xù)支持燃料電池產(chǎn)業(yè)，并且明確推動(dòng)中重卡產(chǎn)業(yè)化思路、支持城市群開(kāi)展示范應(yīng)用和推動(dòng)技術(shù)突破?？紤]目前已處于9月，一般四季度是燃料電池汽車的產(chǎn)銷旺季，機(jī)構(gòu)認(rèn)為燃料電池政策內(nèi)容即將出臺(tái)，板塊迎來(lái)配置時(shí)點(diǎn)。

6、中國(guó)燃料電池汽車推廣或?qū)⑻崴伲?strong style="margin: 0px; padding: 0px;">中重卡是重要發(fā)展方向。判斷根據(jù)一：豐田、億華通與四家車企啟動(dòng)合資開(kāi)展燃料電池系統(tǒng)研發(fā)。該合資公司如經(jīng)營(yíng)順利，將助推豐田車用燃料電池技術(shù)的應(yīng)用開(kāi)發(fā)，推動(dòng)在中國(guó)市場(chǎng)的落地。判斷根據(jù)二：多家車企燃料電池汽車新車型列入推廣目錄。判據(jù)三：多地和知名車企積極推出氫能發(fā)展規(guī)劃與燃料電池汽車推廣戰(zhàn)略。此外，多家車企亦積極推出燃料電池汽車推廣方略及相關(guān)產(chǎn)品。燃料電池汽車作為純電動(dòng)汽車的補(bǔ)充，發(fā)展方向主要在于商用車，尤其是中重卡領(lǐng)域，燃料電池可以憑借其高功率密度和長(zhǎng)續(xù)航，完美替代現(xiàn)有的柴油中重卡，從而減輕能源依賴，并且更加環(huán)保。

利好公司

中銀證券指出，目前國(guó)內(nèi)燃料電池汽車尚處發(fā)展初期，北京、上汽等地方政府及車企發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)規(guī)劃，為燃料電池汽車發(fā)展提供戰(zhàn)略指引和頂層設(shè)計(jì)，有望助力技術(shù)突破，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。預(yù)計(jì)后續(xù)中央相關(guān)產(chǎn)業(yè)利好政策有望出臺(tái)，燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益，建議關(guān)注騰龍股份、億華通、濰柴動(dòng)力等。

國(guó)元證券指出，燃料電池產(chǎn)業(yè)還處于導(dǎo)入期，距離產(chǎn)業(yè)走向成熟期是一個(gè)漫長(zhǎng)的階段，目前越來(lái)越多的上市公司加入行業(yè)。站在當(dāng)前階段，建議關(guān)注億華通、龍?bào)纯萍?/a>、美錦能源、雄韜股份和東方電氣。

川財(cái)證券指出，未來(lái)隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用不斷落地，氫燃料電池將迎來(lái)快速發(fā)展，建議關(guān)注：1）具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)；2）掌握核心環(huán)節(jié)技術(shù)，有望推動(dòng)燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的企業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：億華通、美錦能源、雄韜股份、厚普股份等。