核心要聞：    
 
 此前抱團(tuán)較為明顯的白酒今天低下了高昂的頭，整個(gè)板塊1天蒸發(fā)1000億。豬肉、醫(yī)藥、大消費(fèi)則持續(xù)調(diào)整，這似乎是在告訴人們，在機(jī)構(gòu)收割兌現(xiàn)的傳統(tǒng)季節(jié)，沒有什么是不可能的。
 
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昨天是豬，今天連抱團(tuán)最硬的白酒也出現(xiàn)“崩塌”！

周四全天收盤指數(shù)略顯平淡，最終，上證指數(shù)報(bào)3270.44點(diǎn)，跌0.41%；深證成指報(bào)13015.19點(diǎn)，漲0.03%；科創(chuàng)50報(bào)1383.59點(diǎn)，漲2.51%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2557.32點(diǎn)，漲0.10%；但盤中也是風(fēng)起云涌，此前抱團(tuán)較為明顯的白酒今天也低下了高昂的頭，整個(gè)板塊1天蒸發(fā)1000億。豬肉、醫(yī)藥、大消費(fèi)則持續(xù)調(diào)整，這似乎是在告訴人們，在機(jī)構(gòu)收割兌現(xiàn)的傳統(tǒng)季節(jié)，沒有什么是不可能的。

其實(shí)，從最近五個(gè)交易日的情況來看，市場已經(jīng)明顯降溫。其主要特點(diǎn)是，最近五個(gè)交易日兩市成交金額皆落在7000億上下，以目前的股票數(shù)量而論，這一水平應(yīng)該相當(dāng)于科創(chuàng)板開板之前的6000億上下水平。比此前高峰期相比，成交額更是有近萬億元回落。這意味著，已經(jīng)有很多資金離開了這個(gè)市場。

值得注意的是，跟9月初美聯(lián)儲發(fā)布報(bào)告之后的走勢一樣，歐美市場又開始出現(xiàn)調(diào)整的跡象。其實(shí)，單從調(diào)門來看，昨晚的美聯(lián)儲議息并無鷹派聲音。那么，難道是給的安慰還不夠？

跟去年一樣的節(jié)奏

跟去年九月份的情況一下，A股市場的機(jī)構(gòu)投資者似乎已經(jīng)展開了一場迫不及待的收割。此前的高高在上的醫(yī)藥，后來是反復(fù)上漲的豬肉，今天輪到了“怎么都不跌”的白酒。今天白酒指數(shù)殺跌2.34%，連續(xù)第二個(gè)交易日殺跌，雖然跌幅并不算太大，但有籌碼松動的感覺。

從成份股來看，山西汾酒和酒鬼酒跌幅皆超4%，但這并不是最重要的一個(gè)觀察指標(biāo)。貴州茅臺才是，該股今日殺跌超3%，成交卻達(dá)106.8億元，屬于大幅放量下跌。市場認(rèn)為，茅臺的問題可能在于開始分擔(dān)地方政府的壓力。

9月16日，上交所官網(wǎng)顯示，中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“茅臺集團(tuán)”）發(fā)債項(xiàng)目已獲上交所受理。茅臺集團(tuán)此次發(fā)債擬募資不超過150億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，擬用于對貴州高速公路集團(tuán)有限公司（以下簡稱“貴州高速”）股權(quán)收購、償還有息債務(wù)、補(bǔ)充流動資金需求等。比較巧合的是，9月15日晚間，貴州茅臺發(fā)公告稱，公司同意控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司開展固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)，投資總規(guī)模不超過其資本總額的70%。

其實(shí)打開近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表就可以看出，白酒行業(yè)業(yè)績的確非常好，成長性也較為突出。但這些企業(yè)皆由國資控股，而當(dāng)下不少地方政府皆遇到了財(cái)政難題。只有通過盤活這些優(yōu)良資產(chǎn)，才能較好地化解困局。然而，這里面又可能存在一個(gè)“與資本市場爭利”的問題。目前來看，茅臺是第一個(gè)，市場就會想，會不會還有第二個(gè)，第三個(gè)呢？畢竟好的企業(yè)也是數(shù)得著的。在這樣一個(gè)邏輯背景之下，市場可能會出現(xiàn)用腳投票的情況。

此外，跟往年一樣，這類股票今年漲幅巨大，不少機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿，從9月份開始到11月底，可能都處于一個(gè)兌現(xiàn)收益，操控凈值的過程。這就是機(jī)構(gòu)投資者傳統(tǒng)意義上的收割季節(jié)。今天除了白酒，像恒順醋業(yè)、上海梅林、中順潔柔、三全食品等這類消費(fèi)股也跌幅較大。

歐美又起波瀾

其實(shí)，今年比去年的變數(shù)可能更大一些。美國大選、疫情發(fā)展、國際爭端都將在未來一個(gè)多月時(shí)間左右市場。而去年的變量更少，在十月份之后，一些預(yù)期甚至出現(xiàn)了明朗化的趨勢，比如貿(mào)易爭端。但今年并非如此，國際之間的摩擦更顯劇烈。

昨晚，在美聯(lián)儲議息之后，美國科技股出現(xiàn)跳水。今天，美國期指的表現(xiàn)更差，納指期貨最多時(shí)跌幅超2%，三大期指全線殺跌。而值得注意的是，美元指數(shù)開始有筑底的跡象。若有強(qiáng)美元出現(xiàn)，也極有可能有科技股去泡沫伴隨。

歐洲股市開盤的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。歐股低開，德國DAX指數(shù)跌1.4%，法國CAC40指數(shù)跌1.4%，英國富時(shí)100指數(shù)跌1.1%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)跌1.6%。隨后，主要股指多在低位徘徊。

消息面上，據(jù)CNBC報(bào)道，美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月16日，特朗普在白宮新聞記者會上稱，他將在17日早晨聽取關(guān)于TikTok交易的報(bào)告，并對TikTok“云上加州”方案表示“不高興”。這使得原本以為交易落定的TikTok又蒙上了陰影。

此外，投資公司Oak　Hill　Advisors總裁威廉·博納克（William　Bohnsack）在新加坡峰會期間表示，零售、餐飲、航空和能源領(lǐng)域的某些部門債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)很高。在此之前，也有很多專業(yè)人士擔(dān)心，由于新冠疫情漫延會導(dǎo)致債務(wù)違約，但截至目前這類情況并不普遍。這背后可能就美聯(lián)儲的因素。

美聯(lián)儲給的安慰還不夠？

然而，美聯(lián)儲兩次出來說話，市場連跌兩次。這難道是給的安慰不夠？

知名市場人士洪灝認(rèn)為，市場認(rèn)為美聯(lián)儲昨晚會議令人失望，因?yàn)殛P(guān)于貨幣政策的新框架并沒有沒有任何新的信息，沒有任何其他鴿派信號，也沒有更持續(xù)的資產(chǎn)購買擴(kuò)表指導(dǎo)。美聯(lián)儲已經(jīng)很努力地吹泡泡了，但市場并不買賬，美聯(lián)儲會后反跌。

中銀證券表示，9月會議陳述中有5點(diǎn)值得關(guān)注：

一是美聯(lián)儲認(rèn)為目前的復(fù)蘇狀況較7月份更好。會議陳述里面用“經(jīng)濟(jì)活動與就業(yè)近幾月快速回升但仍顯著低于年初”代替了7月的“經(jīng)歷巨大衰退后，經(jīng)濟(jì)活動與就業(yè)近幾月有一定回升但仍顯著低于年初”，言辭的變化可以體現(xiàn)美聯(lián)儲對目前的復(fù)蘇趨勢更加樂觀。

二是美聯(lián)儲重申了貨幣政策聲明中的改動，即平均通脹目標(biāo)與最大就業(yè)水平相關(guān)表述，希望通脹數(shù)據(jù)在未來一段時(shí)間稍高于2%以及即使就業(yè)水平已經(jīng)超過委員會評估的“最大就業(yè)水平”，只要可預(yù)見地不引起過高通脹，美聯(lián)儲都不會干預(yù)。

三是美聯(lián)儲較大幅度上調(diào)了2020年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，且點(diǎn)陣圖顯示至少2023年底前均不會加息。

四是美聯(lián)儲表示將延續(xù)目前的資產(chǎn)購買節(jié)奏。目前美聯(lián)儲主要擴(kuò)表手段是QE，主要購買的資產(chǎn)是美國國債與MBS，鮑威爾表示目前每月購債規(guī)模為1200億美元。針對主街借貸計(jì)劃（MSLP）使用量不高的問題，鮑威爾在發(fā)布會中提到要調(diào)整MSLP的發(fā)放，敦促銀行在其中承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。

五是會議聲明中不乏耐人尋味之處。本次聲明中提及到了貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)，對比7月的聲明還是顯得寬松決心不足；在“政策實(shí)施筆記”中，本次資產(chǎn)購買計(jì)劃其實(shí)不包括CMBS，且相關(guān)表述從“至少以當(dāng)前速度購債”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;以當(dāng)前速度購債”，在QE的范圍和決心上均不如7月；同時(shí)鮑威爾講話中多次強(qiáng)調(diào)需要更多的財(cái)政刺激，鮑威爾在本次講話以及上次的貨幣政策聲明修改中均提到就業(yè)由貨幣政策以外眾多因素決定，僅僅是貨幣政策的無限寬松難以真正紓困實(shí)體經(jīng)濟(jì)，假如進(jìn)一步的財(cái)政刺激遲遲不能出臺，貨幣政策寬松或許已經(jīng)到達(dá)邊界。