核心要聞：    
 
 同一位基金經(jīng)理管理基金業(yè)績(jī)存在差異，首要原因是基金類型不同。有些基金經(jīng)理所管理基金類型跨度挺大，既管理偏股混合，也管理靈活配置基金、二級(jí)債基金等，而類型差異導(dǎo)致基金約定倉(cāng)位存在差異，這也影響了基金業(yè)績(jī)。
 
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2020年是主動(dòng)權(quán)益類基金迎來波瀾壯闊大發(fā)展的一年，截至目前此類基金新發(fā)規(guī)模已經(jīng)超過萬億，一批明星基金經(jīng)理受到投資者的追捧、關(guān)注和研究。

經(jīng)常有小伙伴們問，為何同一位基金經(jīng)理，所管理的基金之間有時(shí)業(yè)績(jī)差異那么大?這些差異從哪里來？為什么產(chǎn)生？中國(guó)基金報(bào)記者從四個(gè)可能影響收益率的方面，分析同一基金經(jīng)理所管理基金的收益差異。

產(chǎn)品類型差異：合同約定倉(cāng)位高低影響

同一位基金經(jīng)理管理基金業(yè)績(jī)存在差異，首要原因是基金類型不同。

中國(guó)基金報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，同一基金經(jīng)理所管理的基金也存在不同類型，有些基金經(jīng)理所管理基金類型跨度挺大，既管理偏股混合，也管理靈活配置基金、二級(jí)債基金等，而類型差異導(dǎo)致基金約定倉(cāng)位存在差異，這也影響了基金業(yè)績(jī)。

以深圳一家基金公司旗下基金經(jīng)理為例，他目前已經(jīng)管理了10只基金，而基金類型包括靈活配置、偏股混合、普通股票三種類型。而這三種類型所對(duì)應(yīng)合同約定股票倉(cāng)位分別為“0~95%”、“60%~95%”、“80%~95%”，這給他所管理的基金業(yè)績(jī)帶來差異。受益于近兩年A股市場(chǎng)較好行情，他所管理的偏股混合型基金業(yè)績(jī)更好，任職年化回報(bào)超70%，而靈活配置型基金的任職年化基本在30%左右。

同樣的情況也發(fā)生了其他的基金經(jīng)理身上，應(yīng)該是同一基金經(jīng)理出現(xiàn)業(yè)績(jī)差異的主要原因之一。相對(duì)來說，基金倉(cāng)位高低是把“雙刃劍”，在市場(chǎng)較好的時(shí)候，偏股混合或者普通股票型基金可能有較高收益，而市場(chǎng)較弱的時(shí)候，往往靈活配置型基金表現(xiàn)更好。若將時(shí)間拉長(zhǎng)，偏股混合和普通股票型基金的業(yè)績(jī)差異可能并不大。

投資者應(yīng)該注意基金類型，第一是看這位基金經(jīng)理管理的基金類型較多的是哪一類，可能他最擅長(zhǎng)這一類基金，最好選擇他擅長(zhǎng)的類型；第二是根據(jù)市場(chǎng)情況布局，市場(chǎng)走熊的話可以關(guān)注靈活配置型基金。

投資范圍不同：能投“港股”今年有增幅

除了基金倉(cāng)位對(duì)基金業(yè)績(jī)有較大影響之外，其實(shí)基金投資范圍對(duì)業(yè)績(jī)影響同樣較大。

產(chǎn)生同一基金經(jīng)理業(yè)績(jī)差異跟“定位”有關(guān)系，一方面有些基金可以投資港股，今年港股中不少個(gè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)遇突出帶來不少增幅；另一方面是有些基金的投資主題存在差異，有些可能偏消費(fèi)、而有些偏科技，投資者需要仔細(xì)甄別。

以今年受到市場(chǎng)追捧的一位明星基金經(jīng)理管理基金為例，他目前管理了5只基金，同樣是偏股混合型的兩只基金中，業(yè)績(jī)出現(xiàn)差異。截至9月27日，一只基金今年以來收益49.17%，一只為42.27%，兩者差距在7個(gè)百分點(diǎn)左右。而分析這兩只基金持倉(cāng)，業(yè)績(jī)好的可以投資港股，2020年中報(bào)前十大重倉(cāng)股中港股占據(jù)5席，而另一只未布局港股。

同樣情況也出現(xiàn)在另一位基金經(jīng)理身上，他所管理的兩只同樣是靈活配置型基金中，今年以來的收益差距超過10個(gè)百分點(diǎn)，而業(yè)績(jī)好的是一只滬港深基金。

中國(guó)基金報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，今年港股部分個(gè)股表現(xiàn)較好，確實(shí)讓同一基金經(jīng)理管理基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)差異，投資者可關(guān)注基金的“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”，其中有涉及港股指數(shù)就意味著這只基金可以布局港股。

另外，投資者需要關(guān)注基金定位。比如上海一位基金經(jīng)理管理3只主動(dòng)權(quán)益類基金，其中名字有“低估值高增長(zhǎng)”、也有“物聯(lián)網(wǎng)”等，這導(dǎo)致他所管理的基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)存在差異，有些標(biāo)的指數(shù)是滬深300，有些是中證800，產(chǎn)品定位不同，持倉(cāng)也有所不同，因此業(yè)績(jī)存在差異。因此，投資者要注意仔細(xì)觀察投資范圍、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，并關(guān)注持倉(cāng)情況，了解產(chǎn)品的特色。不過，最好選擇這位基金經(jīng)理最擅長(zhǎng)的風(fēng)格的基金。

規(guī)模大小不同：規(guī)模小或“船小好掉頭”

規(guī)模大小也是影響基金經(jīng)理管理基金業(yè)績(jī)的一個(gè)重要因素。

這主要涉及到兩個(gè)問題，第一是基金經(jīng)理的投資策略的容量，如果本身是愛小盤股的風(fēng)格，可能基金規(guī)模過大就影響較大，投資者布局此類基金經(jīng)理的基金要注意選規(guī)模小的；若基金經(jīng)理投資愛市值大的龍頭股，那么規(guī)模大小的影響不大；第二是基金經(jīng)理管理某單只基金規(guī)模過大，而公募基金有“雙十”限制，超過百億以上的基金可能持倉(cāng)股票數(shù)量會(huì)非常大，從而導(dǎo)致投資不夠靈活，管理難度大，而規(guī)模小的“船小好調(diào)頭”。

也以近兩年市場(chǎng)知名基金經(jīng)理所管理基金為例，他所管理基金達(dá)到6只，今年所管理的業(yè)績(jī)最好的基金收益超70%，規(guī)模在3億左右，而規(guī)模超百億的基金今年業(yè)績(jī)基本在40%~50%左右，存在業(yè)績(jī)差。而同樣情況也出現(xiàn)在另一位基金經(jīng)理身上，從最近3個(gè)月業(yè)績(jī)看，規(guī)模超百億的基金出現(xiàn)了小幅虧損，而管理規(guī)模不足50億的基金有些業(yè)績(jī)超10%。

因此，對(duì)于同一基金經(jīng)理管理，且類型或投資方向類似，建議投資者首選規(guī)模適中的基金，而不是選擇規(guī)模較大的基金。

“單獨(dú)或協(xié)作”管理：獨(dú)自管理的基金更佳

另一種情況是“一個(gè)人單獨(dú)管理”和“幾位基金經(jīng)理協(xié)作”，也讓基金經(jīng)理管理基金的業(yè)績(jī)出現(xiàn)差異。

比如深圳一位基金經(jīng)理管理基金來看，他有兩只基金和其他人共同管理，今年以來業(yè)績(jī)?cè)?1%左右，而他自己管理的基金收益率則逼近30%。而另一位基金經(jīng)理也出現(xiàn)類似情況，自己?jiǎn)为?dú)管理的基金今年以來收益最高達(dá)到47%，而和另一位基金經(jīng)理共管的收益在22%左右。不過，相反情況也有發(fā)生。

投資者需要注意的是，一般選擇兩個(gè)或者三個(gè)基金經(jīng)理共同管理一只基金，原因很多，大多數(shù)是希望實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果，尤其是偏債混合型基金或者二級(jí)債基，往往是股票基金經(jīng)理和債券基金經(jīng)理混合搭配；或者是因?yàn)橐?guī)模過大，而多位基金經(jīng)理管理更能帶來好收益。但是從實(shí)際效果來看，能得到“1+1＞2”并不多，尤其是在純主動(dòng)權(quán)益類基金上。建議投資者若信任某一位基金經(jīng)理，還是選擇由他單獨(dú)管理的產(chǎn)品。

基金行業(yè)內(nèi)還存在由“一個(gè)明星基金經(jīng)理掛名，帶一到兩個(gè)新基金經(jīng)理”的情況，類似這種情況投資者最好把兩位基金經(jīng)理的風(fēng)格、投資實(shí)力都了解很清楚，不要單看明星基金經(jīng)理知名度就去買他的產(chǎn)品。

此外，有些基金經(jīng)理單獨(dú)管理較長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)品，也受到機(jī)構(gòu)的重視，因此機(jī)構(gòu)占比較高。這個(gè)也可以成為投資者布局的一個(gè)參考。

需要指出的是，這些因素只是影響同一基金經(jīng)理管理業(yè)績(jī)差異的一部分原因，可能還有其他原因?qū)е聵I(yè)績(jī)差異。投資者在布局基金時(shí)需要注意，尤其是在追捧“明星基金經(jīng)理”的基金時(shí)，不要光聽其他人推薦，不妨自己多對(duì)比下，更理性投資。