據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)上市之初的股價(jià)為15.73元/股(前復(fù)權(quán))，至2019年末，其股價(jià)已上漲到88.83元/股(2019年12月31日)，近6年時(shí)間累計(jì)上漲464.72%。

　　可以看出，海天味業(yè)的股價(jià)漲幅幾乎達(dá)到歸母凈利潤(rùn)漲幅的3倍。

　　進(jìn)入2020年，海天味業(yè)同樣延續(xù)了股價(jià)增長(zhǎng)大于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，且越長(zhǎng)越快。

　　據(jù)該公司半年報(bào)顯示，2020年上半年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.95億元，同比增長(zhǎng)14.12%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.53億元，同比增長(zhǎng)18.27%。而其股價(jià)在2020年9月3日，創(chuàng)出了203元/股的新高，市值飆漲至6500億元以上。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理發(fā)現(xiàn)，從2014年2月上市，至2020年9月17日收盤(pán)，六年多時(shí)間，海天味業(yè)股價(jià)累計(jì)上漲902.35%，近乎從未經(jīng)歷資本市場(chǎng)的大起大落。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，海天味業(yè)處于調(diào)味品領(lǐng)域的大消費(fèi)龍頭，業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小，且受益于消費(fèi)升級(jí)，其成長(zhǎng)性較為確定，因而獲得市場(chǎng)的持續(xù)青睞。當(dāng)然，在股價(jià)大漲，且明顯透支其未來(lái)發(fā)展預(yù)期的背景下，資金分歧加大也是在所難免的。

　　事實(shí)上就在其股價(jià)于9月3日創(chuàng)下高點(diǎn)后，該公司股價(jià)就出現(xiàn)大幅下跌，當(dāng)日股價(jià)跌幅達(dá)6.79%，收于185元/股，隨后該公司股價(jià)持續(xù)下探，并一路波動(dòng)下滑至9月25日收盤(pán)的157.35元/股，17個(gè)交易日股價(jià)降幅達(dá)22.49%。

　　醬油收入增速連降：

　　海天味業(yè)起家于佛山，是一家專注于調(diào)味品生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，目前其產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁等幾大系列百余品種300多規(guī)格，其中醬油、調(diào)味醬、蠔油是目前該公司最主要的產(chǎn)品。

　　近三年來(lái)，海天味業(yè)在營(yíng)收方面業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。以2019來(lái)看，醬油貢獻(xiàn)最多，占比為58.74%，其次為蠔油(17.63%)和醬類(11.57%)。在毛利率方面，醬油為50.38%、蠔油為37.96%、醬類為47.56%。

　　不過(guò)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近三年來(lái)，海天味業(yè)主營(yíng)的醬油收入占總營(yíng)收的比重卻在不斷下滑，且醬油業(yè)務(wù)增速也在明顯放緩。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年，海天味業(yè)醬油收入分別為88.36億元、102.36億元和116.29億元，同比增長(zhǎng)16.59%、15.85%和13.76%，占總營(yíng)收的比重分別為60.58%、60.09%和 58.74%。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，海天的醬油收入增速及營(yíng)收占比都在明顯下滑：

　　在此情形下，海天味業(yè)開(kāi)啟了多元化布局，2014年并購(gòu)開(kāi)平廣中皇食品有限公司，2017年并購(gòu)鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)，并瞄準(zhǔn)了腐乳、醋和芝麻油、野山椒等產(chǎn)品線。而近日，海天味業(yè)亦推出海天牌火鍋底料，正式進(jìn)入火鍋底料行業(yè)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，目前市面上，如李錦記、廚邦、魯花、千禾等醬油品牌種類繁多，調(diào)味品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，而醬油市場(chǎng)已到天花板，海天味業(yè)高估值“盛宴”恐怕支撐不了太久。

　　2020年上半年，海天味業(yè)蠔油板塊收入增長(zhǎng)速度較快，營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.50%，醬油收入同比增長(zhǎng)10.72%，醬類收入同比增長(zhǎng)9.36%。其中，醬油業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重，從2019年同期的58.93%，下降至57.17%。