眾所周知，電商的崛起造就了快遞業(yè)的繁榮。時(shí)至今日，隨著社交電商、小程序、短視頻等電子商務(wù)新模式新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，作為兼具娛樂性和商業(yè)性的直播電商正成為新興的線上購(gòu)物方式。

　　此次新冠疫情期間，以淘寶、京東、拼多多為代表傳統(tǒng)電商平臺(tái)以及抖音、快手為代表新興社交電商平臺(tái)紛紛強(qiáng)勢(shì)入局。直播電商在激發(fā)消費(fèi)潛力方面將發(fā)揮重要作用。

　　根據(jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)直播電商銷售規(guī)模將達(dá)9160億元，同比增長(zhǎng)122%，同時(shí)，疫情影響下，消費(fèi)模式加速向線上轉(zhuǎn)型，2019年線上網(wǎng)購(gòu)社零占比20.7%，到2020年1-4月該占比加速提升至24.1%。

　　作為電商的配套產(chǎn)業(yè)，快遞行業(yè)的發(fā)展自然差不了。面對(duì)市場(chǎng)需求，逐利資本自然不會(huì)放棄。我們注意到，9月份快遞江湖熱鬧非凡，先是阿里相繼增持圓通申通，接著中通快遞擬赴港二次上市，還有京東物流被傳年底上市。此前快遞概念也走出了不錯(cuò)的行情，受到了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　在我們看來，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)，快遞運(yùn)輸也會(huì)逐步升溫。今天我們就為大家詳細(xì)剖析這一行業(yè)。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)或不可逆

　　從中國(guó)快遞的發(fā)展歷程來看，20世紀(jì)70年代末至90年代初，我國(guó)快遞行業(yè)處于發(fā)展初期，國(guó)內(nèi)及國(guó)際快遞業(yè)務(wù)開始布局，當(dāng)時(shí)的行業(yè)需求主要是商務(wù)件、信件遞送。20世紀(jì)90年代以來，民營(yíng)企業(yè)相繼入局，順豐就是那時(shí)成立的，行業(yè)法律制度不斷完善，我國(guó)快遞行業(yè)邁入成長(zhǎng)期。

　　進(jìn)入21世紀(jì)，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物逐漸普及，線上零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展帶動(dòng)電商快遞服務(wù)需求提升，快遞行業(yè)空間不斷加大，業(yè)務(wù)總量顯著提升。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年至2019年，我國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入從479.0億元增長(zhǎng)至7497.8億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率31.66%；規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量從 18.58億件增長(zhǎng)至635.20億件，年復(fù)合增長(zhǎng)率42.36%。2019年，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量超過美、日、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體總和，連續(xù)6年穩(wěn)居世界第一。

　　隨著淘寶、京東等電商平臺(tái)快速發(fā)展，線上零售需求逐步從傳統(tǒng)零售的補(bǔ)充向傳統(tǒng)零售的重要替代轉(zhuǎn)換，電商件逐步成為了支撐快遞業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主導(dǎo)因素。截至2019 年，電商件在快遞業(yè)務(wù)中的占比接近80%。

　　快遞業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展最快的階段大概在2010年開始的5-6年間，期間行業(yè)持續(xù)多年維持了50%以上的增速，業(yè)務(wù)量規(guī)模從2010年的23億件提升到2016年的 313億件。

　　對(duì)于快遞企業(yè)來說，快速組建起一個(gè)完整高效的，能夠覆蓋全國(guó)大部分地區(qū)的物流網(wǎng)絡(luò)是公司存在最基礎(chǔ)的物質(zhì)條件。而在行業(yè)度過了高速成長(zhǎng)期之后，隨著價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的加劇，快遞企業(yè)吸納新加盟商的能力明顯下降，組網(wǎng)成本快速攀升。較高的進(jìn)入壁壘下，現(xiàn)階段的傳統(tǒng)快遞行業(yè)已經(jīng)不太可能從零成長(zhǎng)出有力的新競(jìng)爭(zhēng)者，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將在存量玩家之間展開。

　　最近幾年，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下滑之后，存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代的各個(gè)行業(yè)都在討論行業(yè)集中度，也就是頭部企業(yè)吃掉更多的市場(chǎng)份額，后排公司逐步淘汰，快遞行業(yè)也是如此。行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，隨著市場(chǎng)體量不斷變大，快遞行業(yè)規(guī)模效應(yīng)愈加顯著，快遞單價(jià)持續(xù)下行，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。中小企業(yè)在難以獲得更多市場(chǎng)份額的情況下，難以通過規(guī)模效應(yīng)降本，多家二線快遞公司破產(chǎn)清算、被收購(gòu)重組或是轉(zhuǎn)向其他物流細(xì)分行業(yè)。

　　當(dāng)一個(gè)行業(yè)的介入者不再新增，存量的參與者持續(xù)進(jìn)行末位淘汰，行業(yè)的格局必然會(huì)逐漸走向寡頭壟斷。

　　雖然我國(guó)快遞現(xiàn)階段的格局離寡頭壟斷還有很大差距，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)快遞行業(yè)CR6（排名前6的行業(yè)集中度）約80%，但其他地區(qū)快遞行業(yè)的格局基本都驗(yàn)證了這一事實(shí)。

　　比如美國(guó)和日本CR3（排名前3的行業(yè)集中度）基本都在90%或以上，以美國(guó)為例，USPS、UPS、FedEx三家的市占率合計(jì)達(dá)到91%，這都是長(zhǎng)期末位淘汰后形成的結(jié)果。

　　哪些頭部企業(yè)值得關(guān)注？

　　為了分析行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，我們有必要先來做一下分類和排名。根據(jù)業(yè)務(wù)量的規(guī)模，快遞公司通常可以分為三檔，一線快遞公司包括“通達(dá)系”（申通、圓通、中通、韻達(dá)等）、百世快遞、順豐控股(行情002352,診股)、中國(guó)郵政+EMS以及京東物流；二線快遞公司包括德邦快遞、蘇寧易購(gòu)(行情002024,診股)、跨越速運(yùn)、宅急送、天天快遞、優(yōu)速快遞和速爾快遞；三線快遞公司主要是以 DHL、Fedex 為代表的外資公司。這類公司快遞業(yè)務(wù)量較少，市場(chǎng)份額較低，在國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中不斷邊緣化。

　　去年全年的數(shù)據(jù)顯示，上市的5家通達(dá)系快遞市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到72.8%。單看電商件市場(chǎng)，5家通達(dá)系企業(yè)加上順豐的特惠件業(yè)務(wù)，CR6會(huì)在85%左右。這樣的集中度與很多行業(yè)相比都不能算低，按說可以形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局，各有各的生存空間，但由于電商件市場(chǎng)難以通過地域或運(yùn)輸半徑進(jìn)行界線劃分，也比較難通過產(chǎn)品特性再進(jìn)行細(xì)分，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈。

　　需要指出的是，并非產(chǎn)品或服務(wù)同質(zhì)化就一定會(huì)導(dǎo)致激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。大部分行業(yè)可以通過行業(yè)內(nèi)部的子版塊的細(xì)分，或者借助地理分割等一系列限制條件，在一個(gè)相對(duì)有限的領(lǐng)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)寡頭壟斷或者一家獨(dú)大，并獲得壟斷利潤(rùn)。比如說，手機(jī)行業(yè)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的行業(yè)，但蘋果可以通過自身的IOS生態(tài)獲得壟斷利潤(rùn)。

　　對(duì)于快遞行業(yè)來說，從細(xì)分市場(chǎng)來看行業(yè)可以大致分為商務(wù)件與電商件兩大類，商務(wù)件大部分由順豐與EMS把持，而順豐也的確通過對(duì)于商務(wù)件的寡頭壟斷獲得了客觀的壟斷利潤(rùn)，具體表現(xiàn)就是順豐的單件收入（約 18 元）遠(yuǎn)高于行業(yè)均值水平（7-8 元左右）。但順豐為了保證商務(wù)件更優(yōu)質(zhì)的客戶體驗(yàn)，單件快遞所投入的成本也明顯高于電商件。但前文已經(jīng)介紹過了，電商件才是目前快遞行業(yè)的大頭，兵家必爭(zhēng)之地，而這一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

　　在市場(chǎng)份額沒有完全拉開情況下，領(lǐng)先企業(yè)難以通過提價(jià)緩解競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)橐坏┨醿r(jià)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可通過維持低價(jià)搶占份額，而領(lǐng)先企業(yè)維持低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)主動(dòng)提價(jià)，從而形成囚徒困境。博弈的最優(yōu)解即所有企業(yè)都采取低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略。破解這一困局的根本就在于差異化，重點(diǎn)關(guān)注順豐和通達(dá)系。

　　對(duì)于順豐而言有兩大特色，首先就是產(chǎn)品線豐富。快遞主打中高端市場(chǎng)，面向?qū)r(jià)格不敏感而更加注重時(shí)效的客戶群體，單票價(jià)格遠(yuǎn)高于通達(dá)系，且能夠根據(jù)市場(chǎng)需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，因此其盈利受通達(dá)系價(jià)格戰(zhàn)影響較小，在商務(wù)件領(lǐng)域具備領(lǐng)先地位。

　　其次，公司的直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)價(jià)值在此次抗擊新冠疫情中得到充分體現(xiàn)，品牌形象提升。順豐通過差異化發(fā)展戰(zhàn)略，除了在商務(wù)件領(lǐng)域繼續(xù)保持主導(dǎo)地位外，正加速向中高端電商件、產(chǎn)業(yè)物流端（B端）、國(guó)際供應(yīng)鏈布局，逐步邁向綜合物流服務(wù)商。

　　通達(dá)系主營(yíng)電商件，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，只能通過打價(jià)格戰(zhàn)一條路以獲取更多的市場(chǎng)份額，以價(jià)換量，甚至不惜虧本補(bǔ)貼，因此單票價(jià)格不斷走低。價(jià)格的底線是成本，既然通達(dá)系打價(jià)格戰(zhàn)，那么成本將會(huì)成為未來決勝的法寶，這也是未來我們關(guān)注的方向。

　　快遞成本主要包括面單成本、派費(fèi)、干線運(yùn)輸成本、轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)、中心操作成本（分揀成本）等，其中派費(fèi)及轉(zhuǎn)運(yùn)相關(guān)成本所占比重最大，轉(zhuǎn)運(yùn)相關(guān)成本中的干線運(yùn)輸成本、中轉(zhuǎn)成本是目前各家公司主要的降本方向。

　　在我們看來，中通、韻達(dá)兩家龍頭在該項(xiàng)成本中具有領(lǐng)先于行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，這得益于較大的件量規(guī)模、轉(zhuǎn)運(yùn)中心數(shù)量和自動(dòng)化程度、龐大的干線運(yùn)輸車隊(duì)數(shù)量，從而產(chǎn)生更好的規(guī)模效應(yīng)，降低單票成本。

　　中國(guó)擁有全球最大的物流市場(chǎng)，2019年社會(huì)物流總費(fèi)用達(dá)到14.6萬億元，我國(guó)已經(jīng)成為世界上發(fā)展最快、最具活力的新興快遞市場(chǎng)，包裹快遞量占全世界包裹快遞總量的50%以上；長(zhǎng)期看，中國(guó)快遞業(yè)廣闊的市場(chǎng)空間，將有望孕育全球快遞業(yè)巨頭。

　　當(dāng)前電商的蓬勃發(fā)展以及電商平臺(tái)的分散化，都將使快遞企業(yè)受益。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一方面給當(dāng)期業(yè)績(jī)帶來較大壓力，但同時(shí)，也在加速行業(yè)整合出清，未來剩者為王。由于持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)正不斷侵蝕行業(yè)利潤(rùn)，壓縮快遞公司的盈利空間，率先虧損的公司將面臨出清，讓出的市場(chǎng)份額不斷向龍頭聚集，這是一個(gè)大浪淘沙的過程。