私募股權(quán)投資行業(yè)迎來利好！

　　證監(jiān)會(huì)10月23日消息，為進(jìn)一步規(guī)范證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)促進(jìn)資本形成、深化直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（以下統(tǒng)稱《資管細(xì)則》）進(jìn)行修改，并向社會(huì)公開征求意見。

　　主要內(nèi)容

　　1、要求資管計(jì)劃設(shè)定合理的負(fù)債比例上限

　　2、資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的比例超過其凈資產(chǎn)50%的，該資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超過其凈資產(chǎn)的120%

　　3、豁免私募股權(quán)投資基金適用“同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金不得超過該資產(chǎn)的25%”的限制

　　4、完善分期繳付、開放參與等制度安排，滿足私募股權(quán)投資基金等分期、分步投資的需要

　　5、與現(xiàn)行關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金、政府產(chǎn)業(yè)投資基金的特殊規(guī)定做好銜接

　　修改遵循三項(xiàng)基本原則

　　證監(jiān)會(huì)指出，此次修改《資管細(xì)則》遵循以下三項(xiàng)基本原則：

　　一是查漏補(bǔ)缺、小幅完善。《資管細(xì)則》總體適應(yīng)私募資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控和規(guī)范發(fā)展需求，此次修改主要是查缺補(bǔ)漏，進(jìn)行小幅度必要調(diào)整，保持規(guī)則及行業(yè)預(yù)期穩(wěn)定性的同時(shí)，及時(shí)解決行業(yè)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)防控需解決的問題。

　　二是適應(yīng)實(shí)踐、適度松綁。《資管細(xì)則》出臺(tái)兩年來，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境等發(fā)生了較大變化，有必要適應(yīng)實(shí)踐需要，回應(yīng)行業(yè)合理訴求，對(duì)個(gè)別規(guī)定進(jìn)行適度優(yōu)化，更好發(fā)揮資管業(yè)務(wù)功能，深化直接融資，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　三是尊重法治、公開透明。嚴(yán)格落實(shí)新《證券法》，做好規(guī)則銜接；結(jié)合實(shí)施情況，進(jìn)一步完善規(guī)則體系，提升可操作性，確保規(guī)則公開透明。

　　修改五方面內(nèi)容

　　過渡期延長(zhǎng)至2021年底

　　為落實(shí)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《資管新規(guī)》），進(jìn)一步完善證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)則體系，2018年10月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資管細(xì)則》。從實(shí)施情況及行業(yè)評(píng)價(jià)看，《資管細(xì)則》對(duì)標(biāo)《資管新規(guī)》，嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線，留足業(yè)務(wù)空間，原則性與靈活性兼顧，有利于推動(dòng)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。

　　此次修改工作，主要是充分考慮全面深化資本市場(chǎng)改革發(fā)展要求，總結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)與實(shí)踐需求，在堅(jiān)持全面對(duì)標(biāo)《資管新規(guī)》標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制不變的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)務(wù)院關(guān)于《資管新規(guī)》過渡期適當(dāng)延長(zhǎng)的安排，對(duì)《資管細(xì)則》部分規(guī)定進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

　　一是進(jìn)一步完善私募資管計(jì)劃負(fù)債杠桿（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）的比例限制，加強(qiáng)逆回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理。要求資管計(jì)劃設(shè)定合理的負(fù)債比例上限，保持充足的現(xiàn)金或者其他高流動(dòng)性金融資產(chǎn)償還到期債務(wù)；明確對(duì)高比例投資單一資產(chǎn)、高杠桿產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)范；要求集合資管計(jì)劃合理分散逆回購(gòu)交易的到期日、交易對(duì)手及回購(gòu)證券的集中度，并按照穿透原則強(qiáng)化交易對(duì)手管理，健全質(zhì)押品管理制度。

　　二是結(jié)合私募股權(quán)投資基金投資運(yùn)作特征，優(yōu)化相關(guān)制度安排。主要包括：豁免私募股權(quán)投資基金適用“同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金不得超過該資產(chǎn)的25%”的限制；完善分期繳付、開放參與等制度安排，滿足私募股權(quán)投資基金等分期、分步投資的需要；與現(xiàn)行關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金、政府產(chǎn)業(yè)投資基金的特殊規(guī)定做好銜接；對(duì)通過特殊目的載體間接投資未上市企業(yè)股權(quán)留出空間；放寬管理人自有資金參與比例限制，進(jìn)一步滿足管理人跟投的實(shí)際需要。

　　三是適當(dāng)放寬期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)相關(guān)投資限制。允許最近兩期分類評(píng)價(jià)均為A類AA級(jí)的期貨公司及其子公司，設(shè)立投資標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)的資管產(chǎn)品，選取頭部期貨公司進(jìn)行試點(diǎn)，充分發(fā)揮期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢(shì)，提升服務(wù)能力與專業(yè)水平，滿足實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　四是對(duì)照新《證券法》，將相關(guān)條款中“具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所”的表述修改為“符合《證券法》規(guī)定的會(huì)計(jì)師事務(wù)所”；落實(shí)簡(jiǎn)政放權(quán)要求，進(jìn)一步精簡(jiǎn)有關(guān)備案、報(bào)告事項(xiàng)，切實(shí)解決多頭報(bào)送的問題。

　　五是對(duì)照《資管新規(guī)》過渡期延長(zhǎng)工作安排，將《資管細(xì)則》過渡期同步延長(zhǎng)至2021年底。證監(jiān)會(huì)將結(jié)合公開征求意見情況，對(duì)征求意見稿作進(jìn)一步修改完善后正式發(fā)布實(shí)施。

　　有望引入更多“活水”

　　分析人士認(rèn)為，《資管細(xì)則》明確豁免私募股權(quán)投資基金在資產(chǎn)集中度上的限制，并點(diǎn)明要“滿足私募股權(quán)投資基金等分期、分步投資的需要”，無疑在規(guī)則方面，給予了私募股權(quán)投資基金“優(yōu)待”，體現(xiàn)出對(duì)私募股權(quán)投資基金投資方面的支持態(tài)度。放寬的規(guī)則限制，直接有利于擴(kuò)大私募股權(quán)投資基金資金來源。

　　中基協(xié)10月22日發(fā)布2020年9月私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)。其中，私募股權(quán)投資基金433只，新備案規(guī)模915.69億元，環(huán)比增長(zhǎng)255.36%；創(chuàng)業(yè)投資基金341只，新備案規(guī)模193.19億元，環(huán)比增長(zhǎng)43.83%。

　　月度新備案私募基金情況統(tǒng)計(jì)表

　　來源：中基協(xié)網(wǎng)站

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，兩年來，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)各類資金來源收緊，投資機(jī)構(gòu)募資面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。近期，實(shí)質(zhì)性具體政策陸續(xù)出臺(tái)。除證監(jiān)會(huì)發(fā)布對(duì)《資管細(xì)則》的修改外，10月23日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息，近日，國(guó)家發(fā)改委、科技部等六部門印發(fā)《關(guān)于支持民營(yíng)企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見》，點(diǎn)名國(guó)家級(jí)母基金加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度。這意味著監(jiān)管部門已經(jīng)了解到股權(quán)投資行業(yè)的募資難題，并已經(jīng)開始逐步出臺(tái)相關(guān)政策，引導(dǎo)未來更多的“活水”流入到行業(yè)中來。