市場(chǎng)情況：需求向好，電氣設(shè)備板塊漲幅居前。9月底至10月底，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)見好，三季度GDP增速提升至4.9%，雖低于市場(chǎng)預(yù)期，但復(fù)蘇跡象明顯。10月份長(zhǎng)端利率漸高，10年期國(guó)債收益率突破3.2%，同時(shí)央行領(lǐng)導(dǎo)在金融街(行情000402,診股)論壇的上講話中提及“把好貨幣供應(yīng)總閘門”、“保持正常的、向上傾斜的收益率曲線”等表述，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊及流動(dòng)性影響的預(yù)期發(fā)生變化。10月是重要會(huì)議和外海選舉的窗口期，風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，監(jiān)管層發(fā)布可轉(zhuǎn)債管理辦法征求意見稿等措施亦在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。在基本面、流動(dòng)性和風(fēng)格層面三重影響下，9-10月份的市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，電氣設(shè)備指數(shù)受十四五規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)需求向好等因素驅(qū)動(dòng)，漲幅居全行業(yè)第4位，其他排名靠前分別為食品飲料、汽車和銀行。

　　估值表現(xiàn)：橫向?qū)Ρ龋航刂?0月下旬，電氣設(shè)備板塊市盈率中值為43.6倍，高于市場(chǎng)中位值(41.8倍)。電氣設(shè)備板塊市凈率3.0倍，高于全A市凈率水平(2.90倍)。縱向?qū)Ρ龋喊粗苋≈担瑥?000年初至今，僅在35.52%的交易周期內(nèi)電氣設(shè)備行業(yè)市盈率(TTM)中位數(shù)低于當(dāng)前值，從歷史水平看目前板塊估值較低。相對(duì)溢價(jià)：電氣設(shè)備板塊相對(duì)全部A股/滬深300的估值溢價(jià)為3.5%/22.2%，該溢價(jià)水平居歷史后36.98%/41.54%分位數(shù)，屬低溢價(jià)區(qū)間。電氣設(shè)備行業(yè)正處拐點(diǎn)時(shí)期，新的行業(yè)格局和景氣領(lǐng)域正形成，建議配置方向不局限于靜態(tài)估值表觀數(shù)據(jù)。

　　行業(yè)梳理：(1)三部委明確可再生能源發(fā)電項(xiàng)目全生命周期利用小時(shí)數(shù)，對(duì)存量項(xiàng)目有影響，增量項(xiàng)目影響不大。(2)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈中硅料及光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)展最為有限，硅料及玻璃價(jià)格居高不下。(3)8GW光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目轉(zhuǎn)平價(jià)，需在2021年年底前完成并網(wǎng)。(4)《風(fēng)能北京宣言》倡議“十四五”年均裝機(jī)50GW。

　　投資建議：業(yè)績(jī)成長(zhǎng)期，持續(xù)配置。關(guān)注光伏玻璃制造商福萊特(行情601865,診股)(601865)，產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏較早的低成本電池片龍頭隆基股份(行情601012,診股)(601012)和低成本硅料龍頭通威股份(行情600438,診股)(600438)。建議關(guān)注儲(chǔ)能相關(guān)的逆變器和儲(chǔ)能PCS制造商陽光電源(行情300274,診股)(300274)、固德威(行情688390,診股)(688390)、科士達(dá)(行情002518,診股)(002518)等。建議關(guān)注風(fēng)塔制造商天順風(fēng)能(行情002531,診股)(002531)、葉片制造商中材科技(行情002080,診股)(002080)。建議關(guān)注低壓電器高端市場(chǎng)代表企業(yè)良信電器(002706)，關(guān)注低壓電器龍頭企業(yè)正泰電器(行情601877,診股)(601877)。建議關(guān)注工控長(zhǎng)賽道領(lǐng)域具備自主優(yōu)勢(shì)和國(guó)產(chǎn)替代實(shí)力的匯川技術(shù)(行情300124,診股)(300124)，關(guān)注信捷電氣(行情603416,診股)(603416)。維持行業(yè)為“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度下行，新能源消納空間受限，海外需求下滑。