股票發(fā)行注冊(cè)制和核準(zhǔn)制的區(qū)別是什么?

　　作為兩種完全不同的證券發(fā)行監(jiān)管制度，注冊(cè)制與核準(zhǔn)制從理念、實(shí)施效果、具體操作等層面皆有所區(qū)別，各有利弊。

　　(1)二者理念不同

　　注冊(cè)制和核準(zhǔn)制作為兩種不同的證券發(fā)行監(jiān)管制度，反映了不同的政府監(jiān)管理念，實(shí)質(zhì)就是政府在證券發(fā)行過程中到底應(yīng)該扮演什么樣的角色、發(fā)揮怎樣的作用。

　　在核準(zhǔn)制看來，無論是證券發(fā)行者還是投資人都是有優(yōu)劣之分的，不是所有人都有能力做出準(zhǔn)確判斷，因此需要政府進(jìn)行裁決;而在注冊(cè)制的支持者看來，在既定的制度下，只要個(gè)人和企業(yè)都具有完全的信息，也具有完全的理性，個(gè)人追求效用最大化，企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，各種稀缺的資源在競(jìng)爭(zhēng)中可以達(dá)到均衡狀態(tài)。

　　但無論是個(gè)人還是企業(yè)的理性同時(shí)也都是有限的，有限理性意味著沒有人能夠預(yù)見競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中誰優(yōu)誰劣，也就是說，在市場(chǎng)中證券的發(fā)行人與投資者處于平等對(duì)稱的位置，沒有人有資格對(duì)其優(yōu)劣做出評(píng)判，包括政府。

　　注冊(cè)制下，政府不通過對(duì)證券質(zhì)量的審查來決定是否批準(zhǔn)證券發(fā)行，而是要求證券發(fā)行人提供全面的信息，由投資者自己來判斷證券發(fā)行人及其發(fā)行的證券是否具有投資價(jià)值。這種理念充分尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由、市場(chǎng)主體行為的自主、監(jiān)管部門的規(guī)范與效率。

　　(2)二者實(shí)施效果不同

　　注冊(cè)制與核準(zhǔn)制各有優(yōu)劣，這也是二者長(zhǎng)期并存的根源。

　　注冊(cè)制的優(yōu)點(diǎn)在于：

　　對(duì)證券發(fā)行者而言，所有有發(fā)行證券意愿的公司可以公平地獲得發(fā)行證券的機(jī)會(huì);

　　對(duì)證券監(jiān)管部門而言，形式審查縮短了證券審核和發(fā)行的時(shí)間，提高了監(jiān)管部門的效率，降低了制度運(yùn)行成本;

　　對(duì)投資者而言，把證券的發(fā)行交由市場(chǎng)來選擇有助于市場(chǎng)機(jī)制的培育和成熟，培養(yǎng)和提高投資者接受信息能力和理性投資能力，投資者的成熟理性是證券市場(chǎng)理性的根本所在。