從今年5月開(kāi)始，美元對(duì)人民幣匯率就開(kāi)始持續(xù)下跌，從最高位7.2一路大跌到6.5，港幣由于是盯住美元的浮動(dòng)匯率制度，走勢(shì)也如出一轍。歐元、英鎊、日元等其他主要貨幣也從8月份開(kāi)始持續(xù)對(duì)人民幣貶值，說(shuō)明人民幣匯率從一開(kāi)始的被動(dòng)貶值已經(jīng)轉(zhuǎn)化為主動(dòng)升值。這到底是什么原因呢，還會(huì)不會(huì)繼續(xù)下跌？下面，希財(cái)君和大家一起分析下這個(gè)問(wèn)題。

疫情影響進(jìn)出口

由于我國(guó)最先爆發(fā)疫情，但政府管控得當(dāng)，也最先控制住疫情，使得經(jīng)濟(jì)并未受到過(guò)大的影響。反觀其他國(guó)家，由于缺乏有效應(yīng)對(duì)，疫情反復(fù)爆發(fā)，嚴(yán)重拖累了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)本來(lái)就是制造業(yè)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇之下，對(duì)外出口大幅增加。一方面是因?yàn)榧徔椉喚€、塑料制品等醫(yī)用防疫物資出口大增，另一方面是因?yàn)橐咔槭沟镁用駵p少外出，家具、玩具、燈具等居家用品出口顯著反彈。加之各國(guó)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)被拖累，進(jìn)一步增強(qiáng)了對(duì)中國(guó)商品的依賴度。

拜登當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)

拜登當(dāng)選后可能會(huì)采取相對(duì)溫和的政策，他主張對(duì)新冠病毒進(jìn)行免費(fèi)檢測(cè)、治療，并最終向所有美國(guó)人免費(fèi)提供疫苗；提出創(chuàng)建公共保險(xiǎn)選項(xiàng)以向全民醫(yī)保邁進(jìn)；要求聯(lián)邦政府在4年內(nèi)投入4000億美元購(gòu)買美國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)，投入3000億美元研發(fā)新技術(shù)和清潔能源。類似的政策都需要大規(guī)模的財(cái)政支出來(lái)支撐，另外他上臺(tái)后中美貿(mào)易摩擦很可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的緩和，加強(qiáng)雙方的經(jīng)濟(jì)合作。

RECP的簽訂

2020年11月，全球最大、最具潛力的區(qū)域自貿(mào)協(xié)定RCEP正式簽署，也是推動(dòng)人民幣未來(lái)繼續(xù)升值的一大因素。一般來(lái)說(shuō)，貨幣升值會(huì)弱化出口、加強(qiáng)進(jìn)口，但由于我國(guó)具有完備的工業(yè)體系、強(qiáng)大的生產(chǎn)能力、較低的人力成本，在人民幣升值的情況下，中國(guó)還可以繼續(xù)向海外出口更多的商品。RECP內(nèi)，以東盟國(guó)家位置，日韓次之，要么是工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，要么是資源匱乏，均對(duì)我國(guó)出口具有較強(qiáng)的依賴性。

我國(guó)央行的政策

央行貨幣政策對(duì)人民幣匯率有直接影響，今年10月央行宣布，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0，下一步將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，使匯率在合理均衡水平上保持穩(wěn)定。另外，央行的公開(kāi)操作也影響人民幣匯率，隨著離岸市場(chǎng)發(fā)行的人民幣國(guó)債、金融債券等金融產(chǎn)品不斷增加，且受益于人民幣升值，海外對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求可能進(jìn)一步增加。

總的來(lái)說(shuō)，雖然以上原因都可能使得人民幣的需求大幅增加，但央行的貨幣政策將起決定性作用。如果未來(lái)央行維持既有的政策不變，長(zhǎng)期中人民幣大概率還將繼續(xù)升值。美元對(duì)人民幣匯率跌破6.5平臺(tái)后很可能會(huì)到達(dá)此前的低點(diǎn)6.3附近甚至更低。