據媒體報道，Wind數據顯示，截至11月底，券商年內合計債券承銷規模（含公司債、金融債、地方債、企業債、短融中票、可轉債、定向工具、ABS等）達到9.11萬億，較去年同期的6.83萬億大增33.38%，已經超過2019年全年的7.62萬億規模。就各家券商承銷金額來看，中信證券和中信建投成為最大贏家，兩家券商總承銷金額均首次突破萬億大關，分別為1.12萬億和1.02萬億。國泰君安、中金公司和海通分列第3-5位，累計則共有21家券商年內總承銷金額超過1000億元。

　　延伸閱讀：

　　中信證券公布三季報，今年1-9月實現累計營收419.95億元，同比+28.13%；歸母凈利潤126.61億元，同比+20.32%。加權平均ROE為7.17%，較去年同期增加0.49個百分點。

　　東方證券點評：

　　經紀業務市占率有望提高，信用減值拖累整體業績。公司前三季度經紀業務手續費凈收入85.35億元（同比+49.66%）。20年前三季度市場風險偏好上行，股票日均交易額較上年同期增加58.60%至8629.45億元，帶動經紀業務收入大增，公司收入增速高于市場成交額增速，或是市占率進一步提升所致。利息凈收入18.31億元（同比+2.55%），主要是利息支出部分增速稍高（同比+14.44%）。公司前三季度信用減值損失50.27億元，其中三季度單季度計提29.93億元，預計為受市場波動影響，重資本業務計提增加所致。

　　股權+債權融資規模同比提高，投行收入規模保持領先水平。投資銀行業務手續費凈收入44.93億元（同比+50.72%）。2020年公司IPO家數27家（去年同期為20家），增發25家（去年同期為9家）；首發金額341.35億元，同比+22%，作為主承銷增發金額401.07億元，同比+142%。債承方面，前三季度公司債和企業債承銷家數368家（去年同期為255家），承銷金額2141.46億元，同比+31%。受益于領先的銷售定價能力，公司投行業務競爭力或將進一步提升。

　　持倉公允損益同比轉正，資管業務收入受益于理財需求實現高增速。投資收益154.46億元（同比+24.39%），公允價值變動收益7.43億元（同比轉負為正），自營業務合計收入161.89億元（同比+33.49%）。公司三季末交易性金融資產規模為4549億元（較上年末+28%），公司交易業務有序擴張，穩定的收益率有助于維持ROE水平。資產管理業務手續費凈收入53.94億元（同比+31.55%），公司轉型主動管理效果明顯，華夏基金持續貢獻（三季度單季實現凈利潤4.07億元）。

　　投資建議：公司資本實力強，業務能力優，龍頭地位穩固。當前公司投行股權、債權承銷金額保持行業領先地位，經紀業務市占率或將還有上升空間，業績有望沖擊新高度。因此我們調整2020/2021/2022年EPS預期為1.39/1.51/1.79元（原預測值1.34/1.56/1.84元，根據市場變化而調整），BPS分別為14.21/15.21/16.39元，對應PB分別為2.08/1.95/1.81倍，ROE分別為9.75/9.95/10.90%。基于行業龍頭集中進一步演繹，公司在資本充足度、業務規模等多方面領先行業，我們給予2020年業績2.5倍PB估值，維持目標價至35.5元，維持“推薦”評級。

　　風險提示：創新業務發展受阻，金融監管趨嚴，“新冠”疫情反復，市場風險偏好下行

　　=