釀酒行業凈利潤持續增長前五大白酒企業未現增速拐點

　　最后一家上市的釀酒股是2016年5月的ST威龍，截至目前，A股共有36家釀酒企業。通過近5年數據觀察，2016年至2019年釀酒板塊的營業收入分別為1900.52億元、2285.07億元、2722.47億元和3080.53億元，呈現逐年增長態勢，營業收入增速在10%以上。

　　凈利潤看，2016年至2019年，凈利潤分別為392.76億元、558.69億元、731.77億元和867.34億元。可看出凈利潤增速相比營收增速更為可觀，尤其是2017年同比增長了42%。隨著釀酒板塊整體個股凈利潤基數加大，凈利增速相對放緩，但釀酒板塊這些年來凈利潤保持100億元的成長速度，強于多數板塊且受宏觀經濟周期影響較小。

　　從2020年三季報數據看，36家企業有14家凈利潤同比實現增長，另22家凈利下滑。雖然凈利下滑的酒企更多，但辯證分析后得出這一結論：護城河高的頭部白酒企業，按照凈利潤高低排序，前五名的茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖和汾酒業績均比2019年同期靚麗，說明頭部白酒企業受疫情沖擊較小。行業排位第六的古井貢酒前九月凈利潤下滑了11.71%，實現凈利潤15.38億元；此外，凈利潤下滑較多的白酒企業，多數是主營產品以中低端白酒為主，凈利潤水平在行業內相對靠后。