這幾年，醫(yī)藥新藥研發(fā)高度景氣，而藥物發(fā)現(xiàn)決定藥品研發(fā)成敗，藥物發(fā)現(xiàn)CRO企業(yè)作為“賣鏟人”，并不承擔(dān)新藥開(kāi)發(fā)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，按項(xiàng)目服務(wù)、里程碑收費(fèi)等穩(wěn)定的商業(yè)模式讓其成為新藥研發(fā)領(lǐng)域“最靚的仔”！

　　什么是藥物發(fā)現(xiàn)CRO？

　　CRO（全稱Contract research organization），主要指的是通過(guò)合同形式向制藥企業(yè)提供新藥研究服務(wù)的那些企業(yè)組織。CRO起源于20世紀(jì)70年代，經(jīng)過(guò)三十余年的歷程，CRO企業(yè)已經(jīng)成為醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的中堅(jiān)力量，在跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)和Biotech（中小型生物醫(yī)藥企業(yè)）產(chǎn)品早期開(kāi)發(fā)、臨床試驗(yàn)、商業(yè)銷售和代工生產(chǎn)等方面都已不可或缺。

　　目前CRO產(chǎn)業(yè)鏈大體可分三段：1）新藥發(fā)現(xiàn)（候選化合物）；2）候選化合物到臨床試驗(yàn)申請(qǐng)；3）臨床研究到新藥上市。

　　而藥物發(fā)現(xiàn)階段是CXO產(chǎn)業(yè)鏈最前端的環(huán)節(jié)，主要包括作用機(jī)制的研究、大量化合物的合成、活性化合物的篩選以及化合物向候選藥物的優(yōu)化。發(fā)現(xiàn)活性化合物的方法可以是理性分子設(shè)計(jì)、隨機(jī)篩選以及偶然發(fā)現(xiàn)。

　　藥物發(fā)現(xiàn)階段是對(duì)候選藥物進(jìn)行臨床前評(píng)價(jià)和臨床試驗(yàn)評(píng)價(jià)的過(guò)程，需要對(duì)候選藥物的藥學(xué)、藥理學(xué)、毒理學(xué)、安全性和有效性進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)價(jià)。

　　新藥研發(fā)成功的基礎(chǔ)非常重要，想要提升原始創(chuàng)新能力，必須要在藥物發(fā)現(xiàn)階段就下狠功夫。

　　藥物發(fā)現(xiàn)CRO空間多大？

　　當(dāng)前全球仿制藥生存空間越發(fā)狹窄，智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2017年后，仿制藥占比將會(huì)下降至不足10%，市場(chǎng)空間小且競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨于惡劣。此外，近年醫(yī)藥公司研發(fā)成本攀升和專利懸崖壓力劇增背景之下，投入周期長(zhǎng)、成本高、研發(fā)回報(bào)率低使得制藥企業(yè)研發(fā)外包意愿加強(qiáng)。

　　而CRO能解決藥企研發(fā)困局，縮短研發(fā)時(shí)間、降低研發(fā)成本，降低失敗風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)日本安斯泰來(lái)與INCResearch數(shù)據(jù)顯示，藥企通過(guò)與CRO合作，可實(shí)現(xiàn)高達(dá)40%研發(fā)成本的降幅，并節(jié)約10-20%的臨床試驗(yàn)時(shí)間。

　　從另一個(gè)角度看，新藥研發(fā)及其回報(bào)存在高度不確定性，而CXO公司作為醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)的“賣鏟人”，在全球老齡化、創(chuàng)新藥崛起、外包率提高的背景下，行業(yè)整體保持高度景氣。根據(jù)Frost&；Sullivan數(shù)據(jù)，全球CRO行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2019年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為535億美元，同比增長(zhǎng)9.2%，其中藥物發(fā)現(xiàn)CRO市場(chǎng)規(guī)模119億美元（占比22.2%），2013-2017年CAGR高達(dá)9.5%，預(yù)期2017-2022E增速可達(dá)8.9%。

　　從國(guó)內(nèi)的藥物發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)來(lái)看，增速更為驚人。以前國(guó)內(nèi)藥企以前以研發(fā)生產(chǎn)仿制藥為主，創(chuàng)新專利藥物研發(fā)少，因而在藥物發(fā)現(xiàn)階段研發(fā)的投入較少，但這幾年隨著醫(yī)藥投融資加大以及政策的加持，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展快速崛起，國(guó)內(nèi)藥物發(fā)現(xiàn)CRO市場(chǎng)規(guī)模2017年達(dá)到1.4億美元（2013-2017年CAGR達(dá)30.7%），預(yù)期到2022年將增至4.8億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.7%。

　　格局如何？

　　從全球角度看，近年醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)正逐步向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，中國(guó)是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地，因?yàn)榕c印度、越南等其他新興國(guó)家相比，中國(guó)具有全方位的比較優(yōu)勢(shì)，包括人力成本（工程師紅利）、患者、政策、化工基礎(chǔ)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、技術(shù)水平、質(zhì)量管理體系、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系等全方位的優(yōu)勢(shì)。這次疫情之下，中國(guó)供應(yīng)鏈的安全性、穩(wěn)定性價(jià)值得到凸顯，未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)有望進(jìn)一步加速，包括醫(yī)藥外包和原料藥業(yè)務(wù)。

　　而且藥物發(fā)現(xiàn)CRO天然適合外包，并且更依賴人力資源，相比歐美巨頭，國(guó)內(nèi)藥物發(fā)現(xiàn)CRO企業(yè)擁有更加明顯的“工程師紅利”優(yōu)勢(shì)。截止2019年，在早期CRO（包含藥物發(fā)現(xiàn)及臨床前CRO）領(lǐng)域，Covance市占率為26%，CharlesRiver市占率15%，國(guó)內(nèi)A、B兩家最大的早期CRO龍頭各占8%、3%，規(guī)模尚小。此外，當(dāng)前藥物發(fā)現(xiàn)CRO行業(yè)的集中度并不高，國(guó)內(nèi)早期CRO龍頭企業(yè)有望后來(lái)居上。

　　其次，相比海外龍頭，藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的中國(guó)企業(yè)的人均產(chǎn)出還有較大提升空間。2019年Covance、CharlesRiver、A和B公司的人均收入分別為122萬(wàn)元、106萬(wàn)元、53萬(wàn)元、51萬(wàn)元，人均利潤(rùn)分別為9.8萬(wàn)元、10.3萬(wàn)元、6.3萬(wàn)元、7.2萬(wàn)元。

　　藥物發(fā)現(xiàn)CRO核心標(biāo)的都在這了！

　　CXO板塊保持高景氣狀態(tài)，訂單和業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)提升，而藥物發(fā)現(xiàn)CRO作為產(chǎn)業(yè)鏈最前端，對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)起著極其關(guān)鍵的作用，未來(lái)幾年仍是行業(yè)爆發(fā)期。中國(guó)本土藥物發(fā)現(xiàn)CRO企業(yè)具備比較優(yōu)勢(shì)，我們整理了這些藥物發(fā)現(xiàn)CRO核心標(biāo)的：

　　核心標(biāo)的A：CXO全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

　　全球領(lǐng)先的一體化新藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)，全球藥物發(fā)現(xiàn)的龍頭，通過(guò)HitS，PROATC平臺(tái)等不斷地拓展全球長(zhǎng)尾客戶，構(gòu)建大健康的生態(tài)圈。

　　核心標(biāo)的B：臨床前業(yè)務(wù)領(lǐng)先！

　　實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)起家，已逐步建立期覆蓋全流程的一體化平臺(tái)，盈利能力持續(xù)上升。

　　核心標(biāo)的C：廣泛布局新技術(shù)平臺(tái)！

　　公司根植臨床前CRO市場(chǎng)，差異化定位國(guó)內(nèi)中小客戶，廣泛布局新技術(shù)平臺(tái)。

　　核心標(biāo)的D：結(jié)構(gòu)藥物發(fā)現(xiàn)全球領(lǐng)先！

　　全球領(lǐng)先的基于結(jié)構(gòu)藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)商，廣泛布局SBDD+FBDD+ASMS，CFS+EFS雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　核心標(biāo)的E：分子砌塊龍頭！

　　創(chuàng)新性分子砌塊的需求大幅增長(zhǎng)，公司是分子砌塊龍頭，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，享受CRO/CMO雙賽道高景氣。

　　核心標(biāo)的F：DEL技術(shù)為核心！

　　公司以DEL技術(shù)為核心、多技術(shù)支撐的新分子設(shè)計(jì)、構(gòu)建與應(yīng)用平建設(shè)，業(yè)務(wù)發(fā)展空間大、技術(shù)壁壘高、在手訂單充足。