2021年開端，東方財富公司股價大漲，已公布的業績預告超市場預期。機構分析如下——

　　［國元證券：增持］業績預告超預期 有望持續高成長

　　事件：

　　公司于2021年1月22日收盤后發布《2020年度業績預告》。

　　點評：

　　預計2020年歸母凈利潤為45-49億元，超市場預期

　　根據公告，2020年公司實現歸母凈利潤為45-49億元，同比增長145.73%-167.57%，實現扣非歸母凈利潤為44-48億元，同比增長146.53%-168.94%。分業務來看，2020年國內證券市場股票交易額等同比大幅增加，公司證券業務股票交易額也因此實現同比大幅增加，證券業務相關收入同比實現大幅增長；2020年公司互聯網金融電子商務平臺基金交易額同比大幅增加，金融電子商務服務業務收入同比實現大幅增長。根據Wind數據，2020年全市場股票交易金額同比增長62.78%，驅動證券行業和公司呈現高成長態勢。

　　證券子公司2020年實現營業總收入45.95億元，同比增長77.12%

　　根據公司1月19日發布的《東方財富證券股份有限公司2020年度未經審計非合并財務報表》，東方財富證券股份有限公司2020年實現營業總收入45.95億元，同比增長77.12%，實現凈利潤28.94億元，同比增長104.14%，顯著高于營業總收入的增速，規模效應體現明顯；凈利潤率高達62.98%，較2019年的54.70%顯著提升。按照收入分類來看，利息凈收入為12.60億元，同比增長87.93%；手續費及傭金凈收入為29.93億元，同比增長76.04%。

　　公司平臺優勢明顯，未來持續高成長可期

　　公司積極推進和實施互聯網服務大平臺戰略，堅持以用戶需求為中心，不斷強化技術和產品的研發創新，不斷拓展和完善大平臺服務的內容，進一步提高大平臺的綜合服務能力、質量和水平，持續提升用戶體驗，鞏固和增強海量用戶的優勢和用戶黏性，提高公司整體競爭實力。2020年9月，公司對東方財富證券進行增資，增資總額76.5億元，資本實力將得到進一步提升，將進一步促進證券業務的健康快速發展，增強東方財富證券綜合競爭力。

　　投資建議與盈利預測

　　公司是A股市場較為稀缺的互聯網服務平臺，向海量用戶提供基于互聯網平臺應用的產品和服務，目前主要業務包括：證券業務、金融電子商務服務業務、金融數據服務業務及互聯網廣告服務業務等，伴隨著中國資本市場的健康發展，公司未來的成長空間較為廣闊。參考《2020年度業績預告》，小幅上調公司2020-2022年營業收入預測至86.35（上調9.33）、108.22（上調13.77）、132.35（上調22.48）億元，上調歸母凈利潤至46.29（上調8.05）、58.39（上調10.69）、71.90（上調15.89）億元，EPS為0.54、0.68、0.83元/股，對應PE為73.22、58.05、47.14倍。過去三年，公司PE主要運行在50-90倍之間，考慮到中國資本市場的持續穩健發展，公司的成長性較為確定，小幅上調公司2021年的目標PE至65倍，對應的目標價為：44.20元，維持“增持”評級。

　　風險提示

　　國內證券市場股票交易額增長低于預期；行業監管政策變化；基金代銷市場競爭激烈；證券業務市占率提升不達預期；新業務拓展進度不及預期等