據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市有19家上市券商發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)快報(bào)，其中18家上市券商業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，且增幅較大。單看券商凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)較上年增幅均超10%。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)改革的持續(xù)推進(jìn)和利好政策的出臺(tái)落地，券商基本面有望繼續(xù)改善。

　　中信、國(guó)泰和海通暫列前三

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年中信證券(行情600030,診股)的營(yíng)業(yè)收入排在首位，總營(yíng)收達(dá)543.48億元。海通證券(行情600837,診股)和國(guó)泰君安(行情601211,診股)分列二、三位，營(yíng)業(yè)收入分別為381.55億元和351.95億元。除此之外，廣發(fā)證券(行情000776,診股)、招商證券(行情600999,診股)、中國(guó)銀河(行情601881,診股)、中信建投(行情601066,診股)和東方證券(行情600958,診股)的營(yíng)業(yè)收入均超200億元。東北證券(行情000686,診股)由于期貨子公司現(xiàn)貨業(yè)務(wù)收入減少，導(dǎo)致2020公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降16.77%至66.32億元，也是目前唯一出現(xiàn)營(yíng)收下降的券商。

　　營(yíng)收增速方面，2020年浙商證券(行情601878,診股)的營(yíng)收增長(zhǎng)最快，較上年同比增長(zhǎng)87.51%。其次是中信建投，2020年同比增速達(dá)70.53%。除此之外，國(guó)元證券(行情000728,診股)、西部證券(行情002673,診股)、中國(guó)銀河、財(cái)通證券(行情601108,診股)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)均超過(guò)了30%。

　　業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年上市券商歸母凈利潤(rùn)排在前三位的分別是中信證券、國(guó)泰君安和海通證券，歸母凈利潤(rùn)分別為148.97億元、111.02億元和108.75億元。廣發(fā)證券的歸母凈利潤(rùn)規(guī)模排在第四位，亦超過(guò)百億元。

　　從增速來(lái)看，西部證券的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，2020年較上年同比增長(zhǎng)84.22%。隨后是中信建投和浙商證券，同比分別增長(zhǎng)72.85%和68.18%。此外，國(guó)海證券(行情000750,診股)和國(guó)元證券歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超40%，增速較快。

　　需要提及的是，3月8日，全國(guó)社保基金公布《全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)簽約券商選聘結(jié)果公告》，全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)簽約券商擴(kuò)容至25家，包括東吳證券(行情601555,診股)、國(guó)金證券(行情600109,診股)、華創(chuàng)證券、天風(fēng)證券(行情601162,診股)、西部證券、中泰證券(行情600918,診股)在內(nèi)的6家券商成為新增境內(nèi)簽約券商。

　　華泰證券(行情601688,診股)林曉明認(rèn)為，長(zhǎng)期看證券行業(yè)跨越騰飛邏輯持續(xù)。當(dāng)前，市場(chǎng)化與國(guó)際化雙向強(qiáng)化成為行業(yè)發(fā)展邏輯主線。頂層設(shè)計(jì)將圍繞全面注冊(cè)制和完善基礎(chǔ)制度兩大重點(diǎn)持續(xù)推進(jìn)改革；同時(shí)，資本市場(chǎng)雙向開放下，外資投行進(jìn)入將持續(xù)強(qiáng)化鯰魚效應(yīng)。短期看券商業(yè)績(jī)突破在于增量創(chuàng)新，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型在于提升價(jià)值率，當(dāng)前財(cái)富管理轉(zhuǎn)型初級(jí)階段成效初現(xiàn)，投行將持續(xù)受益于全面注冊(cè)制下資本市場(chǎng)壯大。重資產(chǎn)拓展需平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，逆周期業(yè)務(wù)創(chuàng)新的融券業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)鏈多元?jiǎng)?chuàng)新和穩(wěn)健發(fā)展并行，衍生品、股權(quán)投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊。

　　券商基本面有望繼續(xù)改善

　　政策方面，2月26日，新三板轉(zhuǎn)板上市制度正式落地，這意味著新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的主要制度已基本落實(shí)，轉(zhuǎn)板通道得以打通，新三板市場(chǎng)有望重新活躍。券商新三板業(yè)務(wù)也將打開新空間，率先布局的券商公司將提前享受政策紅利。

　　3月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法（修訂征求意見稿）》，修訂稿建立了以流動(dòng)性管理為核心的管理框架，取消發(fā)行前備案，強(qiáng)化事中事后管理，從而引導(dǎo)證券公司提高流動(dòng)性管理能力。

　　華福證券朱飛飛分析認(rèn)為：“意見稿取消發(fā)行前備案和強(qiáng)制評(píng)級(jí)，強(qiáng)化流動(dòng)性管理，在縮緊券商短期融資券額度的同時(shí)，將其最長(zhǎng)期限由91天放寬至1年。當(dāng)前證券行業(yè)整體業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，2021年作為十四五開局之年，政府工作報(bào)告明確提出穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，拓展市場(chǎng)主體融資渠道，政策紅利將持續(xù)釋放。考慮當(dāng)前證券板塊走勢(shì)與業(yè)績(jī)持續(xù)背離，建議左側(cè)布局，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商龍頭和特色領(lǐng)域有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的精品券商。”

　　對(duì)此，愛建證券張志鵬認(rèn)為：“短期市場(chǎng)走勢(shì)受情緒影響，但中長(zhǎng)期隨著資本市場(chǎng)改革的持續(xù)推進(jìn)和利好政策的出臺(tái)落地，券商基本面有望繼續(xù)改善。推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。”

　　關(guān)注業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先的龍頭券商

　　“在注冊(cè)制和對(duì)外開放的大背景下，證券公司肩負(fù)著為‘雙循環(huán)’的新發(fā)展格局提供高效金融服務(wù)，推動(dòng)直接融資比例提升的歷史使命。”山西證券(行情002500,診股)劉麗認(rèn)為：“證券公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，發(fā)揮自身資源稟賦優(yōu)勢(shì)，向著市場(chǎng)化、國(guó)際化、差異化邁進(jìn)。近期市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，前期上漲券商有所回調(diào)，從長(zhǎng)期看，證券行業(yè)受益于注冊(cè)制推廣下的資本市場(chǎng)全面改革，但從短期來(lái)看或受市場(chǎng)調(diào)整影響。建議關(guān)注業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先的龍頭券商、有強(qiáng)大護(hù)城河的特色券商。”

　　興業(yè)證券(行情601377,診股)許盈盈認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)及兩融條線仍處于景氣區(qū)間，持續(xù)推薦東方財(cái)富(行情300059,診股)、看好華泰證券。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著資本市場(chǎng)改革的不斷深化，包括全面注冊(cè)制、T+0機(jī)制、市場(chǎng)多空機(jī)制、境外投資放開等利好均有望加碼推進(jìn)并落地，券商展業(yè)天花板屆時(shí)將大幅上移。短期來(lái)看，市場(chǎng)下調(diào)給券商自營(yíng)、資管、投行條線帶來(lái)負(fù)面影響，但值得注意的是，年初至今日均成交額仍超萬(wàn)億元，兩融余額仍超1.6萬(wàn)億，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)及兩融業(yè)務(wù)同比將繼續(xù)增長(zhǎng)。在此基本面下，除了不能覆蓋的興業(yè)證券，持續(xù)深度推薦2020年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，具備中長(zhǎng)期持續(xù)性成長(zhǎng)邏輯的東方財(cái)富，看好當(dāng)前估值低位且在變革中具備競(jìng)爭(zhēng)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)頭部券商華泰證券。