中信證券：近期歐洲疫情反復(fù)導(dǎo)致油價(jià)大幅下跌，我們認(rèn)為此輪油價(jià)進(jìn)入超級(jí)周期的可能性較小，且中期（2021Q4-2022H1）存在不確定性。但我們?nèi)詧?jiān)定看好后疫情時(shí)代需求持續(xù)增長(zhǎng)背景下，供應(yīng)端短期主動(dòng)減產(chǎn)和長(zhǎng)期被動(dòng)收緊推動(dòng)油價(jià)持續(xù)回升。在油價(jià)回升、需求復(fù)蘇背景下，我們看好石油化工行業(yè)的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　疫情反復(fù)帶來的需求端不確定性壓制短期油價(jià)表現(xiàn)。

　　油價(jià)整體由供給、需求、流動(dòng)性等三個(gè)因素決定，且趨勢(shì)上受當(dāng)前時(shí)點(diǎn)供應(yīng)、需求中不確定更強(qiáng)的一端主控，2020年以來油價(jià)大跌和此輪回升的根本原因在于疫情對(duì)需求的沖擊和隨后的緩慢復(fù)蘇。4月7日前供應(yīng)端預(yù)期較為明確的情況下，近期歐美疫情及疫苗進(jìn)展出現(xiàn)反復(fù)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)二季度需求是否能強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，油價(jià)顯著回調(diào)。3月11日意大利、丹麥、挪威和冰島宣布由于接種后出現(xiàn)血栓的情況，暫停使用英國(guó)阿斯利康疫苗，油價(jià)開始出現(xiàn)回調(diào)跡象。3月18日世衛(wèi)組織發(fā)布數(shù)據(jù)稱歐洲新增確診數(shù)連續(xù)三周呈上升趨勢(shì)，新增死亡數(shù)也高于2020年同期，國(guó)際油價(jià)當(dāng)日大幅下跌超7%，隨后小幅反彈。3月23日德國(guó)宣布延長(zhǎng)嚴(yán)格防疫封鎖措施至4月15日，歐洲多國(guó)效仿，同時(shí)加拿大央行宣布將逐步削減量化寬松，短期需求悲觀展望疊加流動(dòng)性收縮預(yù)期導(dǎo)致油價(jià)盤中最大跌幅超6%。

　　當(dāng)前油價(jià)進(jìn)入超級(jí)周期的可能性較小，但需求復(fù)蘇和弱美元預(yù)期在可預(yù)見的未來1-2年仍將為油價(jià)提供支撐。