在“碳中和”政策的推動(dòng)下，氫能或逐步走上能源舞臺(tái)，在傳統(tǒng)高耗能工業(yè)技術(shù)革新、交通、儲(chǔ)能、建筑領(lǐng)域都將有豐富的應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來(lái)30年，氫能的整體需求將增長(zhǎng)8倍。在這一新興賽道中，形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)及具備關(guān)鍵技術(shù)的公司有望創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

　　▍場(chǎng)景豐富，“碳中和”或加速氫能應(yīng)用推廣。

　　氫能是一種清潔脫碳、應(yīng)用場(chǎng)景豐富的二次能源，也是可再生能源儲(chǔ)存和轉(zhuǎn)化的理想載體和媒介。遠(yuǎn)期“碳中和”實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中，氫能的地位將越發(fā)重要，在傳統(tǒng)工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域脫碳中有望扮演重要作用。在氫能源獲取成本不斷降低的條件下，有望逐步走上能源舞臺(tái)，我們預(yù)計(jì)2050年氫能在能源結(jié)構(gòu)中的占比有望超過(guò)10%。

　　▍氫能需求增量接力，2050年需求或擴(kuò)張8倍。

　　目前國(guó)內(nèi)氫氣需求約為2000萬(wàn)噸左右，消耗以化工行業(yè)為主。預(yù)計(jì)未來(lái)10年，燃料電池商用車(chē)、船舶等交通領(lǐng)域用氫將貢獻(xiàn)需求增量的40%，2030年之后向“碳中和”邁進(jìn)的過(guò)程中，鋼鐵等高耗能工業(yè)及交通領(lǐng)域的用氫需求將進(jìn)一步加速，預(yù)計(jì)到2050年氫能需求量或超過(guò)1.8億噸，需求擴(kuò)張有望接近8倍。

　　▍“綠氫”是終極方向，產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期化石能源制氫不可或缺。

　　氫能供給端目前主要以化石能源副產(chǎn)氫氣為主，其主要優(yōu)勢(shì)是成本低，較清潔能源電解水制氫低約50%。低成本的化石能源制氫成為氫能應(yīng)用推廣導(dǎo)入期不可或缺的條件。待商業(yè)模式穩(wěn)定以及新能源發(fā)電成本逐步下降之后，預(yù)計(jì)2030年前后，新能源電解水制氫成本或“平價(jià)”于化石能源制氫，“綠氫”的普及有望大規(guī)模推開(kāi)，其關(guān)鍵推手在于燃料電池和電解槽設(shè)備的效率提升。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)展緩慢；產(chǎn)業(yè)支持政策落地低于預(yù)期。

　　▍投資策略：建議聚焦形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)及具備關(guān)鍵技術(shù)的公司。

　　目前氫能處于產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)入階段，各領(lǐng)域的新興應(yīng)用正經(jīng)歷“從0到1”的突破期，布局、參與氫能板塊的上市公司數(shù)量也快速增加。在這一新興賽道中，我們判斷能源化工領(lǐng)域轉(zhuǎn)型較早的龍頭公司在資金實(shí)力、科研投入和資源整合上會(huì)略勝一籌，推薦積極擴(kuò)張光伏制氫的寶豐能源(行情600989,診股)、全產(chǎn)業(yè)鏈布局的美錦能源(行情000723,診股)以及液氫生產(chǎn)企業(yè)鴻達(dá)興業(yè)(行情002002,診股)，在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，建議關(guān)注燃料電池龍頭億華通(行情688339,診股)以及相關(guān)關(guān)鍵材料公司東岳集團(tuán)（質(zhì)子交換膜）、安泰科技(行情000969,診股)（雙極板、氣體擴(kuò)散層）。