化工行業(yè)21Q1業(yè)績(jī)預(yù)期普遍大幅增長(zhǎng)

　　截至4月16日，申萬化工行業(yè)共有164家（剔除B股、ST、新股、即將退市）上市公司披露21Q1季報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)盈153家、預(yù)虧11家，預(yù)盈占比93%。以164家樣本公司的凈利潤(rùn)下限（若已公布21Q1季報(bào)，則按實(shí)際金額）計(jì)算，21Q1歸母凈利潤(rùn)較20Q1、19Q1分別增長(zhǎng)625%、90%，增幅超過1000%分別有24、8家，增幅在100%-1000%之間分別有99、79家，增幅在0%-100%之間分別有33、49家。化工行業(yè)21Q1業(yè)績(jī)普漲的主要原因在于化工產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)如地產(chǎn)、汽車、家電、紡服等持續(xù)景氣向上帶動(dòng)行業(yè)需求復(fù)蘇。

　　21Q1化工品迎來普漲格局，顯著支撐業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　隨著下游需求復(fù)蘇，21Q1化工產(chǎn)品價(jià)格實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比普遍上漲。在重點(diǎn)跟蹤的180個(gè)產(chǎn)品價(jià)格中，從季度均價(jià)來看，21Q1共有145個(gè)實(shí)現(xiàn)同比上漲，上漲比例80%以上；環(huán)比163個(gè)實(shí)現(xiàn)上漲，上漲比例90%以上；與19Q1相比，價(jià)格上漲比例在53%以上。21Q1化工產(chǎn)品價(jià)差實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比普遍上漲，盈利能力提升疊加產(chǎn)品產(chǎn)銷向好，是21Q1行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期大幅向好的關(guān)鍵所在。在138個(gè)價(jià)差中，從季度均價(jià)來看，21Q1共有90個(gè)實(shí)現(xiàn)同比上漲，上漲比例65%以上；環(huán)比90個(gè)實(shí)現(xiàn)上漲，上漲比例65%以上；與19Q1相比，價(jià)差上漲比例在53%以上。

　　4月以來上漲勢(shì)頭趨緩，預(yù)計(jì)21Q2仍將有較好表現(xiàn)

　　從均價(jià)來看，4月以來的21Q2有139個(gè)產(chǎn)品價(jià)格實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，上漲比例77%以上；其中21Q2和21Q1實(shí)現(xiàn)價(jià)格連續(xù)上漲的有130個(gè)。21Q2價(jià)差有90個(gè)實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，上漲比例65%以上；其中21Q2和21Q1實(shí)現(xiàn)價(jià)差連續(xù)上漲的有57個(gè)。以當(dāng)前價(jià)格/價(jià)差（4月16日）與21Q1均值相比，約有82%產(chǎn)品價(jià)格上漲、59%價(jià)差上漲；但與3月31日的價(jià)格/價(jià)差相比，產(chǎn)品價(jià)格上漲比例僅41%、價(jià)差上漲比例僅34%?？傮w來看，雖然當(dāng)前大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格/價(jià)差較3月末有所回落，但與21Q1均值相比仍處在相對(duì)高位，預(yù)計(jì)21Q2行業(yè)仍將有較好表現(xiàn)。

　　投資建議

　　一是關(guān)注油價(jià)回歸背景下的周期拐點(diǎn)向上的投資機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)石油(行情601857,診股)、中國(guó)石化(行情600028,診股)、上海石化(行情600688,診股)；油服行業(yè)作為油價(jià)后周期同樣值得關(guān)注，推薦通源石油(行情300164,診股)、石化油服(行情600871,診股)。二是關(guān)注供需格局改善背景下的漲價(jià)品種，如純堿、粘膠短纖、丙烯酸及酯等，推薦山東海化(行情000822,診股)、三友化工(行情600409,診股)、中泰化學(xué)(行情002092,診股)。三是關(guān)注持續(xù)進(jìn)行優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能布局的核心資產(chǎn)，推薦華魯恒升(行情600426,診股)、寶豐能源(行情600989,診股)、恒力石化(行情600346,診股)、衛(wèi)星石化(行情002648,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品需求下降的風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　來源：銀河證券