近期山東省印發(fā)《全省落實“三個堅決”行動方案（2021—2022年）》的通知，涉及到輪胎業(yè)落后產(chǎn)能退出。到2022年年產(chǎn)120萬條以下的全鋼子午胎、年產(chǎn)500萬條以下的半鋼子午胎企業(yè)全部整合退出。

　　點評：

　　1、新一輪產(chǎn)能清退超預(yù)期，政策力度不斷加碼

　　根據(jù)文件，山東省輪胎行業(yè)本輪涉及到的企業(yè)共計18家，其中全鋼胎企業(yè)8家，共計產(chǎn)能556萬條；半鋼胎企業(yè)10家，共計產(chǎn)能2561萬條。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，全國現(xiàn)有全鋼胎產(chǎn)能1.83億條；半鋼胎產(chǎn)能6.47億條。本輪清退產(chǎn)能分別占全國現(xiàn)有半鋼胎產(chǎn)能3.96%/全鋼胎產(chǎn)能3.03%。由于山東省全鋼/半鋼產(chǎn)能占全國52.11%/50.80%且本輪清退將在2022年完成。山東省新一輪產(chǎn)能清退影響較大、退出時間快。

　　自2010年工信部發(fā)布《輪胎產(chǎn)業(yè)政策以來》，多個政策文件對輪胎業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升行業(yè)集中度、淘汰落后產(chǎn)能做出了規(guī)定。但政策主要集中于提升龍頭企業(yè)集中度等，對落后產(chǎn)能退出的具體規(guī)定較少。本輪產(chǎn)能退出政策界定明確，政策力度加碼大。預(yù)計山東省輪胎落后產(chǎn)能將快速出清。

　　2、無序競爭有望改善，龍頭企業(yè)強者恒強

　　自2000年以來，隨著中國輪胎產(chǎn)能爆發(fā)式增長，到2017年中國子午胎產(chǎn)量高達6.16億條。與此同時輪胎行業(yè)長期陷入無序低價競爭，出口激增的同時引發(fā)歐美國家“雙反”等貿(mào)易制裁。行業(yè)競爭加劇后，中小企業(yè)逐漸出清，2017年開始中國子午胎產(chǎn)量開始出現(xiàn)下滑。未來預(yù)計伴隨著落后企業(yè)產(chǎn)能退出，這一趨勢有望進一步得到加強。

　　伴隨著落后產(chǎn)能淘汰，國內(nèi)輪胎行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增速進入負增長階段。但龍頭企業(yè)仍保持積極擴張。2019年主要上市輪胎企業(yè)投資同比增速達6.94%，大幅超過全國固定資產(chǎn)投資額同比增速。我們預(yù)計伴隨著龍頭企業(yè)的資本開支提升，頭部企業(yè)的市占率有望實現(xiàn)跨越式提升。

　　投資建議：

　　山東省本輪新舊動能轉(zhuǎn)化，將推動輪胎落后產(chǎn)能退出。我們看好具有規(guī)模化優(yōu)勢、配套優(yōu)勢、海外國際化布局及利用相關(guān)優(yōu)勢在國內(nèi)開展新零售模式從而搶占渠道的龍頭企業(yè)。受益標的：玲瓏輪胎(行情601966,診股)、賽輪輪胎(行情601058,診股)、森麒麟(行情002984,診股)。

　　風(fēng)險提示：落后產(chǎn)能退出不及時的風(fēng)險；原材料漲價的風(fēng)險；環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險；項目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；海外貿(mào)易壁壘加劇的風(fēng)險。