鋰：資源端再現(xiàn)重大合并，鋰原料邏輯強化。本周鋰精礦價格持平于610美元/噸；碳酸鋰價格持平于9萬元/噸；氫氧化鋰價格持平于8萬元/噸。本周國內鋰鹽市場新訂單較少，下游觀望情緒濃厚，市場成交偏為冷清。廠家開工情況尚可，但目前主要供應老客戶訂單，外銷有限，部分大廠工業(yè)碳酸鋰無貨暫不對外報價。

　　海外鋰原料生產商Q1產銷亮眼，鋰礦高景氣邏輯進一步得到驗證。①西澳三大鋰礦山銷量環(huán)比上升11%，滿產應對強勁需求。扣除船期因素影響后，MtMarion/MtCattlin/Pilbara1Q20合計實現(xiàn)精礦銷量25.6萬噸，同比+47.5%，環(huán)比+11%；產量23.3萬噸，同比+73.6%，環(huán)比+3.3%，產能利用率達95%；②售價回升，鋰價全面開啟上行通道。據(jù)Pilbara，公司Q1精礦平均售價上升至約$535/t，3月底收到的報價進一步增至$655/t。OrocobreQ1碳酸鋰錄得平均售價$5853/t，環(huán)比大增54%；③庫存環(huán)比繼續(xù)降低，供應邊際收緊。扣除船期因素影響后，Pilbara/MtCattlin1Q21末庫存分別為2.9/1.5萬噸，環(huán)比-7.1%/-14.1%。

　　鋰礦供應格局迎來重塑，資源重要性凸顯。繼20年12月Pilbara收購Altura后，Galaxy與Orocobre于4月19日宣布合并為一家公司。目前海外僅剩南美4大鹽湖企業(yè)及澳洲2大礦山企業(yè)6家鋰資源供應商，行業(yè)集中度不斷提升。我們認為，在可供開采的鋰礦集中度提升的背景下，正在坐享價格紅利的龍頭企業(yè)或將慢于市場預期恢復雪藏礦山的生產，鋰精礦短缺持續(xù)時間或超市場預期。當前時點，我們正處于鋰資源景氣度向上的大周期新起點，優(yōu)質的“白色石油”資源有望迎來重大的價值重估。重點關注中國鋰資源：融捷股份(行情002192,診股)（坐擁亞洲最優(yōu)鋰礦，開采成本世界領先，未來三年采選產能有望持續(xù)釋放，或充分受益于本輪鋰原料短缺導致的精礦價格上漲）；科達制造(行情600499,診股)（參股低成本擴張的鹽湖龍頭藍科鋰業(yè)）、永興材料(行情002756,診股)（云母提鋰龍頭企業(yè)，擁有低成本自有資源）；建議關注資源自給率較高的龍頭企業(yè)：贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)、天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)、盛新鋰能(行情002240,診股)、雅化集團(行情002497,診股)、天華超凈(行情300390,診股)等。

　　鈷：市場現(xiàn)貨較少導致成交零星，中間品貨源緊張局面仍未緩解。本周MB標準級均價下跌3.4%至$21.25/lb，SMM鈷中間品下跌1.5%至$20.7/lb。據(jù)中華商務網，中間品供應商表示目前5月的貨源已經基本被鎖定，沒有多余貨源。市場現(xiàn)貨稀少的背景下，原料企業(yè)不愿低價出貨，鈷價有望將逐漸企穩(wěn)。雖然當前鈷價受供需矛盾邊際減弱承壓，但有別于上一次因電動車預期向好產業(yè)鏈囤積電鈷，本輪鈷牛市因庫存極低、下游需求火爆而更加健康，持續(xù)性或更佳，繼續(xù)看好鈷板塊的市場表現(xiàn)。相關標的：華友鈷業(yè)(行情603799,診股)、寒銳鈷業(yè)(行情300618,診股)、洛陽鉬業(yè)(行情603993,診股)、盛屯礦業(yè)(行情600711,診股)。

　　風險提示：供給超預期風險；需求不及預期風險；政策變化風險。

　　來源：東北證券(行情000686,診股)